证券时报多媒体数字报

  在2月25日创业板指数达到1571.4点的新高后，进入3月份，创业板股票承受了不小的压力，不少与网相关的股票也有退潮之势，而反观主板的一些股票，不少股票包括贵州茅台已经走出了底部,或许是时候关注优质蓝筹股了。

  一旦基金持有某只股票或某一类股票达到前所未有的高度后，很多股票此后就陷入了漫漫熊途。目前,基金对于创业板股票持仓就达到了前所未有的高度。

  在3月份召开的两会上，深交所理事长陈东征在接受媒体采访时就说，目前基金等机构持有创业板股票比例已经达到60%以上，陈东征还感慨说，按道理机构应该比散户理智一点，可是现实中好像没有显示出机构的理智，好像同样在博。这样的话，反映出不但散户不成熟，机构投资者同样不成熟。由此可见，当创业板股票的筹码都在基金手里的时候，基金对于新兴行业的认同就到了严重的趋同性，而这个时候，就需要格外小心。

  国联安基金公司副总经理、投资总监魏东对此深有认同。魏东说，“机构投资者之间的关系是共赢和博弈，在一个趋势的开端，机构之间步调趋同性明显，这是共赢的过程，大家一起享受共赢的乐趣，泡沫化之后就进入博弈阶段，可能趋势还能继续保持，但最终结果一定是尘归尘、土归土，回归到合理的区间。”

  魏东举例，在2012年3月至9月，白酒股出现了很明显的向上趋势，这期间，机构投资者对潜在的问题通常会忽视。到2012年四季度，部分白酒股暴跌，表面上看是受酒鬼酒塑化剂事件的影响，而实际上是库存的担忧被大家慢慢认同。对于2013年而言，比如乳业股，机构投资者逐渐认同了乳业的产业整合和优秀业绩，引发基金等机构投资者不断进行配置。

  这里面往往是物极必反，而现阶段，当基金都把筹码堆积在创业板上时，创业板无疑也成了一个风险集聚点。与此同时，当某一类上市公司不是在聚焦主业，而是忙于并购来实现业绩增长的时候，也往往是一个出现风险的时候。现阶段，收购传媒、互联网公司的又是以中小公司为主。而在上一轮行情中，只要与稀土和矿相关，也是资本市场上的香饽饽，但事过3、4年后，曾经的稀土、矿山，都被雨打风吹去。

  反观现在的蓝筹股，不仅散户不爱、基金也不理睬，网友们形容蓝筹股更是“大烂臭”。但是从盈利来说，蓝筹股可是每年都在增长。以招商银行为例，2008年，招商银行净利润为209亿元，但是到了2013年，招商银行净利润已经到了518亿元，同比增长了一倍多，而从市盈率来看，2008年其市盈率为8.4倍，但是到了2013年，其市盈率已经变到不足5倍了。

  上海信璞合伙人王璟曾表示，“2011年招行的净资产收益率是25%，即使将来跌一半，也有12.5%。作为中国最好的零售银行，1倍多点的PB怎么看也是有点过分了。那么是不是这是对银行业负面变化的正常反应呢？我们来看银行业中的弃儿中国银行，被各类专业投资者广泛讨厌的中国银行。由于其股票价格不高，同时持有人里没有所谓主动型的专业投资者，股价非常稳定。而且这种稳定已经持续了半年之久。所以招行过去几天剧烈的股价变化只能用专业投资者的情绪变化来解释。他们变心了。这种由于投资者的情绪化行为导致的闹剧，在今后的投资生涯中会屡次出现。”

  回归到目前的投资上，大摩华鑫投资总监钱斌也向记者表示，与国外相比，中国的负债比例并不高，而且地方政府的负债还是有质量的负债。虽然现在市场对传统行业极度悲观，但实际情况不是如此，一旦压制传统行业的因素改变，市场的预期就会变，传统行业也会起来，因此，现在市场其实具备走牛的条件。

  回到市场上，其实市场已经用自己独有的形式把投资机会展示在大家的眼前了,未来像茅台那样的股票可能不在少数。