证券时报多媒体数字报

  融券余额周环比降幅

  创48周最高

  上周，两市融资融券余额止跌回升，较前一周增加46.74亿元，达3915.97亿元。两融余额终于摆脱3800亿关口迈上3900亿台阶。此前，该数据已在3800亿档徘回4个交易周。

  两融余额止跌回升，从结构上看，上周融资和融券余额的变化出现背离。融资余额环比增加52.9亿元，而融券余额减少6.16亿元，环比下降18.52%，环比降幅创近48个交易周最大，并结束了此前两周连续增长超10%的局面。

  对比近几周两融余额结构变化，存在明显的两融追涨杀跌现象。上证指数3月12日创1974点新低当周，两市融资活动呈净偿还状态，融资余额环比下降0.88%；融券活动呈净融券卖出状态，融券余额环比大增16.51%。即股指处于相对低位时，融资客甚至卖券换钱，融券客则大量借券卖空。而随着上周五的大涨，大量的融券偿还又使得融券余额骤降18.52%。显然，投资者在两融交易中仍表现出追涨杀跌的交易习惯，没有很好地利用两融工具有效对冲。

  地产金融等被融资买入

  上市房企再融资申请获证监会通过、《优先股试点管理办法》发布等政策利好对地产金融等的刺激功不可没。从两融交易来看，上述蓝筹也成为融资客竞相追逐的对象。3月21日，两市净融资买入3.88亿元，净融券偿还1.67亿股（含ETF）。在呈融资净买入的14个行业板块中，房地产2.60亿元、化工1.13亿元、采掘0.96亿元和银行0.75亿元，板块的净融资买入额占比分别为67.08%、29.05%、24.68%和19.22%。

  融资做多标的方面，净买额占区间交易额最大的5家地产企业分别是鲁商置业、华业地产、深振业A、华发股份和名流置业。净买额占区间交易额最大的5家银行分别是交通银行、建设银行、农业银行、宁波银行和华夏银行。

  优先股政策受益标的

  遭融资偿还

  我们认为，总体上优先股政策对市场构成利好，但优先股政策作为行情单一催化剂的作用有限，比如银行发优先股能够补充资本金，可保证业务和资产规模的正常发展，但对业绩的提升可能影响不大，市场还会以结构性行情为主，这一点仍可通过两融交易数据得以验证。

  其中比较有意思的是逻辑上受益于优先股政策的板块，反而出现了卖券换钱的情况。上市公司发行优先股的条件之一是其普通股为上证50指数成分股，上周五ETF板块呈净融资偿还状态，净融资偿还额为0.54亿元，其中上证50ETF净融资偿还0.61亿元，居14只ETF第2位，而沪深300ETF净偿还额则居首位。公用事业板块净融资偿还额0.55亿元。此外，融资客做多部分蓝筹板块的同时，也做多中小市值品种，上周五传媒行业净融资买入额高达1.79亿元，占比为46%，仅次于房地产。（作者系西南证券研究员）

  银行地产行业周净融资买入额占区间交易额排名前五公司

证券代码 证券简称 净融资买入额 净融券卖出量（万股） 区间交易额 区间成交量 净买额／

（万元） （万元） （万股） 区间交易额

６００２２３ 鲁商置业 ７１２．６０ ６．２８ ３，７２３．４３ １，０５３．７２ １９．１４％ 地产

６００２４０ 华业地产 ３，５５２．９３ １．００ ２２，９０８．７７ ４，７７７．７６ １５．５１％

０００００６ 深振业Ａ ２，３２５．６９ －１．４３ １９，００５．２７ ４，２６０．５６ １２．２４％

６００３２５ 华发股份 ９８２．５１ －０．４５ ９，２０２．６０ １，３９９．３１ １０．６８％

０００６６７ 名流置业 ７６６．０１ －４．２６ ８，６６８．７０ ４，９０３．５１ ８．８４％

６０１３２８ 交通银行 ３，４４４．１７ １７８．８５ ４６，２９８．５９ １２，４５３．７７ ７．４４％ 银行

６０１９３９ 建设银行 ６４３．０８ －５．２６ １５，０３０．９４ ３，９１０．１２ ４．２８％

６０１２８８ 农业银行 ２，７３４．４６ ５８０．１２ ７２，９９３．８９ ３０，６１１．１５ ３．７５％

００２１４２ 宁波银行 ３９９．０４ －２３．３７ １９，００６．１８ ２，１５７．１０ ２．１０％

６０００１５ 华夏银行 ７８７．７８ －２５．９３ ４６，６４１．４９ ５，６８８．５９ １．６９％

  数据来源：Wind 刘浩/制表