证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 李雪峰

  上周华润股份公司在增持万科（000002）0.24%后触发举牌红线的同时，华润股份公司还透露未来12个月内或会继续增持万科，颇值得玩味。

  央企集团“华润系”具备足够的财力与动力增持万科直至实际控股，但始终未能形成对万科的实际控股。在2004年~2013年长达10年间，华润系对万科持股比例均维系在15%左右。只不过在2006年，华润股份公司及全资子公司香港华润（集团）公司累计持有万科16.3%股权，达到近10年的峰值。

  记者曾随机做过调查，相当一部分非财经领域的受访人士潜意识将万科视同民企，与王石直接挂钩，仅有少部分人认为万科为华润系旗下成员。但作为华润系成员，万科显得与众不同，与华润系关系相当微妙。

  在华润系7大业务板块中，华润系均占据控制地位，至少在股权方面能够形成直接或相对控股，这在华润医药、华润创业（消费品板块）、华润电力、华润金融等公司的股权结构可见一斑。

  唯独在地产板块，华润系留有遗憾。在宁高宁执掌华润系期间，华润系计划整合万科及华远地产以组建地产航母，但并未如愿。此后宋林执掌华润系，也未完成整合，最终华远地产控股权旁落他人，万科也成为股权高度分散的纯公众公司。万科历年年报均明确指出，公司不存在控股股东及实际控制人，11人董事会中华润系代表也仅有两人，即乔世波和陈鹰，华润系仅是万科第一大股东而已。

  历史上华润系曾多番拟以不同方式增持万科，包括参与增发、并购重组等，均因反对力量过强而几度搁浅。宋林后来曾对媒体表示，整合万科失利系其职业生涯憾事。至今，华润系地产板块实际上主要以华润置地为主，万科严格来说并非华润系核心成员。

  不可否认的是，华润系作为航母级别的央企，一举一动均备受关注，而万科及以王石为代表的管理团队的细微动作同样牵动资本市场。王石早在2007年参加上交所组织的某论坛中就明确表态，国有股份持股比例不应超过30%，才可使公司股权结构更为均衡，使公司更具活力。

  此后多年，华润系确实从未增持万科，直到上周才微幅增持0.24%。某种程度上，华润系似乎与王石团队达成了一种近乎完美的默契。基于这种默契，华润系从未像管理华润医药、华润电力一样过多干涉万科，而王石团队也未要求华润系过多承担作为第一大股东的义务。华润系更像是万科的财务投资者，暂时不以控股为目的，只不过华润系这一财务投资者在万科股改期间主动承担了控股股东才应承担的责任。

  此举带来的结果是，万科长年称霸地产界，几乎未逢对手。并且，万科并未因为股权高度分散而遭受种种诟病，尽管这种诟病确实存在，但远未成为主流声音。

  与之相对的是，相当一部分股权分散的上市公司却迷失在控股权之争中，各路资本疯狂举牌，管理层频繁更迭，最终留给资本市场一地鸡毛。

  至于华润系在未来12个月内是否确实会增持万科以及增持规模如何，目前不可预知。如果说王石的底线是30%，那么华润系显然还有很大的增持空间。不管如何，作为曾经及目前的地产龙头，万科与华润系的默契料将继续维持，这也是广大投资者之福。