证券时报多媒体数字报

  披露年报的上市公司日渐增多，市场对于上市公司去年盈利能力关注度也随之升温。目前已公布年报的非金融公司中，如果限定去年盈利并且利润增幅超20%，毛利率超50%，57家盈利有术公司浮出水面。

  毛利率反映了企业产品或者服务的初始获利能力，如果公司的毛利率显著高于同行业水平，说明公司产品附加值高、产品定价高，或者存在比较明显的成本优势，拥有一定的核心竞争力。在宏观经济增速放缓背景下，拥有较高毛利率或者毛利率增长较快公司往往具有更好的投资价值。

  目前已经公布年报的872家非金融公司去年营业收入为10.39万亿元，同比增长7.27%，实现净利润4861.07亿元，同比增长14.73%，从目前来看，872家非金融公司算术平均毛利率为28.99%。整体毛利率维持在较高水平造就目前上市公司净利润增速远好于营业收入增速。

  整体来看，872家公司中，超过一成公司毛利率低于10%，超过半数公司毛利率介于10%至30%之间，博瑞传播等221家公司毛利率处于30%至50%之间，银泰资源等116家公司毛利率则超过50%的“暴利线”。与2012年相比，超过半数公司毛利率提升，比如嘉应制药，去年营业收入为2.27亿元，同比增长117.04%，实现净利润1.39亿元，同比增长1743.15%，与此同时，去年嘉应制药毛利率轻松站上“暴利线”上方，高达57.31%，相比2012年的50.13%，提升7.18个百分点。

  如果一家公司维持较高的毛利率同时拥有较低市盈率，那么通常是弱市环境下较好的投资标的。不过值得关注的是，毛利率并不能代表上市公司最终的盈利水平，部分公司拥有骄人的高毛利率，但净利率（净利润与营业收入比）却不足10%。从利润表编制角度来看，毛收入与净利润之间有三费（销售费用、财务费用、管理费用）、营业外收支和所得税等，因此当税费支出总额较大时，就会造成毛利率与净利率的两极分化。

  57家公司中，大多数公司毛利率与净利率均处于较高水平。比如银泰资源，去年营业收入为5.94亿元，同比增长131.76%，实现净利润4.66亿元，同比增长2781.46%，毛利率高达87.46%，与此同时，净利率超过九成。

  不过57家公司中，也有部分公司毛利率与净利率分化明显，比如大智慧，去年营业收入为8.94亿元，同比增长逾九成，实现净利润1166.14万元，同比翻倍。在业绩飙升的同时，大智慧去年三费总额为9.2亿元，同比增长逾五成，扣除三费等影响因素，大智慧去年净利率仅为2.71%。

  总体来说，拥有较高毛利率固然可喜，但只有毛利率和净利率水平相当，才能带给股东实实在在的回报，投资者在选择投资标的时也应结合行业景气度是否提升以及主营业务增长速度来甄选具有较高盈利水平个股。（陈文彬）