证券时报多媒体数字报

  上周五，在政策刺激下，沪指拔地而起。其后，大盘陷入胶着状态。哪些因素让估值低廉的主板反弹受阻？4月份的行情又会如何？华泰证券研究所首席策略研究员徐彪做客证券时报网财苑社区时指出，4月份，投资着重关注政策面，房地产和城镇化两大板块或迎利好。

  防御品种有比较优势

  还有几个交易日，一季度就结束了。对于本季度的行情，徐彪总结，一季度是典型的过山车行情，上半段爬坡欢，各路资金发现钱很好赚，只要拿着小股票猛搞成长，净值哗哗哗往上走。2月中旬成为分水岭，市场对经济超预期下行的担忧逐渐抬头，存量投资者减仓逐渐成为趋势，于是大票小票一起跌，存量博弈愈加残酷，基金经理们普遍感觉钱越来越难赚。代表防御的两大方向的房地产和食品饮料表现良好。房地产的防御逻辑在于经济超预期下行，放松政策对冲。食品饮料防御的逻辑在于经济超预期下行过程中，它所遭受的负面影响相对较小。

  针对4月份的投资策略，徐彪认为，风格转换关键取决于短期预期变化。经济超预期下行过程中，企业部门对未来的预期会转为悲观，风险偏好显著下行，股票类高风险资产的配比降低，于是我们看到大票小票一起跌。这时候需要买入防御性板块。房地产和城镇化相关标的属于防御中的进攻品，食品饮料医药餐饮旅游属于防御中的防御品。因此，若经济超预期下行继续维持，大家应该将关注度从小票中切换出来。但是，随着稳增长措施的逐渐出炉，市场心理会有转换过程。大家就会憧憬什么时候经济真的触底。而一旦这种心理成为市场主流，市场存量投资者风险偏好抬头，相信热点很快会重新回到高风险高收益的小市值股票上来。

  房地产城镇化有望迎利好

  徐彪指出，自上而下看，4月份需要关注一件事。1-2月工业增加数据已经出炉，3月汇丰PMI预览值也不乐观，估计一季度宏观数据发布前后，或许会有稳增长的措施出来。政策落子在行业方向上，或许会有所表现。比如说，基建方面，有没有可能看到高铁建设提速？如果有，高铁相关板块可能会有所表现。当然，这一切都建立在猜测政策选择的基础上。但大致看来，可能有政策利好的方向主要体现在房地产政策朝着友好方向发展与城镇化两大块。

  最后，关于财苑网友们关心的国企改革概念股，徐彪认为，国企改革注定是未来很长一段时间政策和资本市场关注的热点，建议投资者长期关注。因为国企改革的制度红利将会直接释放至上市公司盈利层面。但是，就短期而言，国企改革板块成为市场宠儿需要同时具备两个条件：一、政策利好出台；二、市场风格往回切，投资者重新关注蓝筹股。这就需要基本面、市场利率中枢、期限结构以及风险偏好的多方面配合。

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