证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吕锦明

  以配股及发行可换股债券（CB）方式引入阿里巴巴作为战略合作伙伴的银泰商业(01833.HK)，在昨日复牌后其股价走势犹如坐上了过山车：早盘曾一度大升近17%，高见10.6港元并创出13个多月高点；临近收盘时却倒跌7%或0.68港元，收市报8.35港元，收出一根极长的阴线。

  银泰商业日前发布公告称，公司与阿里巴巴签订战略投资协议，将向阿里巴巴配发合共2.2亿股，相当于占扩大后股本比例的9.9%（如果算上可换股债后约占扩大后股本的比例约8.12%）。公司称，本次配售价为每股7.5335港元，较停牌前的收市价9.03港元折让约16.6%。另外，公司将同时配发共计为37.06亿港元可换股债券，初始换股价为每股7.9102港元，较前收市价折让约12.4%，可兑换4.9亿股。有券商分析师估算，计及配股及悉数行使可换股债券，阿里巴巴对银泰的持股量将高达26.13%。

  据悉，双方将成立合资企业，共同于内地市场发展与购物中心、百货商店以及超级市场有关的在线到线下(O2O)业务。银泰集团表示，此项战略合作旨在利用互联网技术并联合旗下广泛的渠道进行战略性发展O2O业务，从而为顾客创造更高效便捷的购物体验。

  对于银泰商业高调牵手阿里巴巴发展O2O业务，美银美林的分析师表示，银泰商业向阿里巴巴配股及发行可换股债券，阿里巴巴将可以因此获得在银泰商业的两个董事会席位。根据合作框架，双方将成立一个合资企业发展O2O业务并进行其他战略合作，美银美林因此认为此项交易可以作为对银泰商业价值重估的催化剂，理由是此举将会为银泰提供利用阿里巴巴的资源，以及开拓长期增长的其它潜在机会。

  美银美林相信阿里巴巴的长期愿景是建立一个生态系统/工具平台，同时支持在线和线下的市场，而银泰一直是O2O的先行者，因此认为银泰商业在浙江(为阿里巴巴总部所在地)占主导地位的网络将可获得稳定营运和管理环境，对O2O的深刻理解，将令其成为阿里巴巴一个合作好伙伴，阿里巴巴的投资也可以确保银泰商业专注于集中资源与阿里巴巴合作。但美银美林同时强调，对银泰商业今明年两年的每股盈利预测分别下调16%及18%，以反映公司向阿里巴巴配股及发行可换股债带来的摊薄效应。基于公司今明两年预测市盈率分别为18倍及16倍，美林美银将银泰商业的目标价由9.5港元上调8%至10.3港元，并重申给予其投资评级为“买入”。

  对于银泰商业昨日的走势，有交易员指出，牵手阿里巴巴对银泰商业来说属利好消息，但公司发布公告后股价却以倒跌兼失守牛熊线(约8.4港元)报收，同时，成交量激增至8100万股的近三年来的罕见天量，这的确值得投资者留意。阿思达克的分析师也认为，虽然银泰商业引入阿里巴巴对公司而言为利好，但因近期市场的对科网股的兴趣热度稍有降温，因此双方应当对投资者期提供更多的合作资料，以增强经营透明度和市场投资信心。