证券时报多媒体数字报

  丝绸之路

  将成持续投资主题

  中信证券研究所：本周二，国家主席习近平在比利时发表重要演讲，进一步强调了中欧全面战略伙伴关系，要求中欧加快投资协定谈判，积极探讨自由贸易区建设，努力实现到2020年双方贸易额达到10000 亿美元的宏伟目标。同时，还要求把中欧合作和丝绸之路经济带建设结合起来，构建亚欧大市场。

  我们认为，从顶层设计的角度看，中亚和海上这两条丝绸之路是三中全会部署扩大内陆沿边开放的重要抓手，有望形成持续的投资主题。而新疆是中亚丝绸之路经济带建设的重要节点。预计中央新疆工作座谈会将于6月召开，多项扶持政策有望出台。

  关注经济疲弱

  与政策维稳博弈

  银河证券研究所：4月份大盘指数波动幅度可能不大，但远期方向不太明朗。一季度数据即将出炉，经济加速下行，企业盈利预期继续恶化。鉴于4月份是年报和一季报密集披露窗口，业绩可能给市场带来压力。人民币较快贬值，央行继续回收流动性，首次公开募股（IPO）重启增加资金供应压力。创业板、中小板股票短期风险并未释放完毕。

  另外，政策稳增长意图非常明显，资本市场制度创新推出，有助于低估值股票的相对稳定。低估值蓝筹股支撑市场，指数下跌的空间有限，但也缺乏大幅向上的基础。

  建议投资者关注四条主线：一是油气改革主线；二是低估值防御，且有优先股刺激，如银行、水电；三是稳定增长的医药和食品等消费领域；四是地产融资放开带来的估值提升，尤其是有融资需求的公司。

  调整压力

  来自于风险偏好

  东兴证券研究所：我们认为，市场后续调整压力来自于风险偏好和股票供给。首先，我们判断，一季度国内生产总值（GDP）增速可能回落至7.4%左右，工业企业利润增速也从去年四季度13%左右的平台回落至10%左右，房地产和基建周期对经济的支撑继续减弱。如果经济、盈利增速持续回落，市场风险偏好也将回落。在一季报密集发布期，盈利的风吹草动可能引发股价调整。

  其次，引领成长风格的权重行业接近成长逻辑的天花板。传媒、TMT、生物医疗是牵引A股过去一年成长性偏好的龙头。影视传媒的内生成长动力来自于院线升级和屏幕下沉，去年院线已经广泛渗透至县级市，票房收入增速放缓，这可能意味着由硬件升级推动影视传媒内生增长的过程接近尾声。此轮以TMT 为代表的科技股周期的硬件载体是智能终端，2013年智能手机在中国的渗透率已经超过50%，在欧美的渗透率已经超过70%，这意味着相关软件和服务的产业链条正进入竞争白热化阶段，股票估值可能已经处于高点。我们判断，传媒和TMT的内生性成长周期可能接近顶部，如果外延并购放缓，成长逻辑可能进入尾声；第三，股票供给继续承压，如创业板“小额快速灵活”定增机制推出，以及IPO重启，供给层面的压力可能再度出现。  （刘雯亮 整理）