证券时报多媒体数字报

  分红对指数

  最新剩余影响为2.78%

  东方证券研究所：近期已经进入年报公布的集中期，截至4月2日，沪深300成分股中已有166家上市公司公布了2013年度年报，并同时发布了分红预案，分红的金额与我们此前的预期基本一致。我们根据最新的分红预案，对此前的预测模型进行了更新。我们认为今年的年报分红对指数的最新剩余影响为2.78%左右（61个指数点），分红对IF1404、IF1405、IF1406和IF1409各合约剩余影响点数分别为0.209点、3.876点、27.945点和60.628点。

  近期股指期货各合约的价差水平较稳定，与3月24日相比，IF1404与IF1409的相对价差变化不大，9月合约的复原价差（实际价差+分红点数）仍为7个点左右，如果此时将近月空头头寸移至9月，虽然不会亏损，但所得的价差收益远不能覆盖资金成本，不存在套利空间。根据历史经验，9月相对于6月合约的贴水可能会持续到分红期结束，因此，如果一定要建立空头头寸对冲现货的下跌风险，9月可能仍是最佳的选择。

  我们统计了过去几年沪深300指数分红对指数点位的影响。可以看到，除了2009年，其余年份成分股分红量都是呈上升趋势。2013年沪深300成分股分红点数达到63个点，约占指数的2.48%，分红金额超过5000亿。按照时间来看，分红主要集中分布在每年的5-7月份，基本上所有的年报分红都会在9月前完成。而中报分红主要在9-12月进行，但所占比例非常小。以2013年为例，9月以后的分红仅占全年分红的0.2%，可以忽略不计。

  期指持仓大幅增加

  基差重心回升

  国泰君安期货研究所：现货交易时段，股指期货当月合约IF1404合约基差重心回升，日内并没有出现明显的期现套利机会；当月合约、次月合约、季一合约、季二合约基差波动区间分别介于-6.09点至3.60点、-15.73点至-5.60点、-31.32点至-22.20点、-53.12点至-42.95点；跨期价差方面，沪深300股指期货4个合约间价差继续保持稳定，投资者可继续尝试采用均值回归型统计套利策略；在现货交易时段，近月合约IF1405和IF1404合约之间的价差运行在-10.6点至-7.2点之间，均值为-8.95点，价差重心略有下移；成交分布继续向下倾斜，做空该价差的仓位可以继续持有。

  基差方面，当月合约IF1404合约的基差与沪深300指数及合约自身走势的分时相关系数分别为-0.089、0.083；在现货交易时段，当月合约基差成交分布继续呈向下倾斜，并且幅度加大，基差高位与低位成交比为0.957，这意味着股指期货当月合约基差重心下行的概率较大，同时考虑到当月合约基差与其价格的正相关关系，该指标显示期指短期内继续回落的可能性更大。

  资金动向上，IF1404合约增仓3702手至77260手；IF1405合约增仓559手至6296手；收盘后4个合约总持仓增加5930手至130675手。盘后中金所数据显示，前20位会员在IF1404合约上多头仓位增加1504手，空头仓位增加3342手；在IF1406合约上多头仓位增加1050手，空头仓位增加1077手，综合来看，多空双方主力都进行了大幅加仓的操作，但是空方加仓力度明显更大。（李辉 整理）