证券时报多媒体数字报

  在厄尔尼诺天气炒作下，近期内外盘糖市关联度较高，联袂走出了一波冲高回落的行情。考虑到目前国内食糖供应充裕，销区交投清淡，政策面暂无明显利好出台，预计后市郑糖将以弱势震荡格局为主。

  2013/2014年度全球食糖供应过剩量下降。巴西食糖生产情况一直是市场关注的焦点。受去年霜冻以及2014年初干旱的影响，巴西甘蔗单产或下滑5-8吨/公顷。相关机构预计2014/2015年度巴西中南部甘蔗产量或从去年的5.96亿吨降至5.75亿吨，同时糖产量或从上年度的3430万吨降至3110万吨。就第二大产糖国印度而言，主产区天气不好导致甘蔗产量下降，2013/2014年度印度糖产量预计为2350万吨，低于之前预估的2500万吨。预计本年度印度糖供应过剩量将达400万吨，2013/2014年度糖出口量或达200万吨。

  从全球食糖供需格局来看，由于巴西和印度产量预期减少，且欧盟、墨西哥及乌克兰产量亦下降，预计2013/2014年度全球糖市供应过剩量将达到360万吨，较去年770万吨的供应过剩量有所下调，同时较去年11月预计的440万吨也下降了18%。预计2014/2015年度全球糖市将供应过剩690万吨，延续第四年供应过剩的格局。目前国际糖市的筑底过程已基本在去年尾完成。今年出现厄尔尼诺气候的可能性在上升，这将为纽约原糖期价提供一定支撑。不过考虑到南半球开榨带来的新糖供应压力将逐渐在市场体现，后市纽约原糖突破19美分关口的难度较大，纽约原糖整体的上行过程难免会较为反复和挣扎。

  进口形势严峻，潜在冲击不容忽视。2013年进口糖数量创出纪录，在国营配额基本未发放的情况下，进口总量仍高达全国糖产量的三分之一左右。虽然国产糖销售压力大，国内原糖库存高企，但这都无法阻止进口糖扩张的步伐。2014年开年以来，配额外进口巴西糖没有利润空间，配额内进口价格则较低。截至2014年4月2日，配额内进口巴西糖4408元/吨，泰国糖4188元/吨，与当前广西现货价格相差大约250元。据中国海关总署公布的数据，中国2014年1月份进口糖28.87万吨，同比增加19%。中国2月份累计进口糖16.37万吨，同比增加103.21%。其中从巴西进口糖147341吨，从韩国进口8966吨，从泰国进口5875吨。

  从历年一季度中国进口糖数量的表现情况来看，在2007-2013年之间，2013年一季度累计进口糖量最高，达到52.83万吨。2011年进口糖数量最少，该年一季度累计进口糖仅为7.9万吨。近7年一季度的平均进口量为25.93万吨。2014年1-2月累计进口糖量已达到45.24万吨，同比增长39.8%，预计今年一季度进口量有望创下近年来的高值。

  产销数据不佳，库存压力明显。近期食糖现货价格上涨趋势较为明显，不过这并未带动销量大幅增加，成交量普遍一般或偏淡，采购商并不急于入市采购，而且部分中间商对于当前价位并不持乐观态度。从近日公布的产销数据来看，海南、新疆及云南在3月的销糖情况均不尽如人意，这也在一定程度上印证了市场淡销的局面。目前南方各个产区均已有糖厂收榨，作为主产区的广西在3月底与4月上旬已经进入收榨的高峰期，收榨糖厂数达到42家，预计糖市供过于求的格局仍将会延续一段时间。

  就郑糖在2007-2013年的走势而言，4月份是食糖上市供应量最充足、消费相对淡季之时，因此每年4-5月份都属于横盘或者下跌行情。从时间点看，郑糖突破大横盘区间为6月中旬至7月，结合基本面看就是待夏季用糖高峰启动，糖价处于相对低位刺激终端商的采购补库欲望，从现货带动期货价格上涨。在利好有限的背景下，预计近期郑糖将以弱势震荡格局为主，运行区间为4700-4900元。  （作者系中国国际期货分析师）