证券时报多媒体数字报

  基金管理人：中邮创业基金管理有限公司

  基金托管人：中国农业银行股份有限公司

  报告送出日期：2014年4月19日

  §1 重要提示

  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

  基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2014年04月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

  本季度报告的财务资料未经审计。

  本报告期自2014年01月01日起至2014年03月31日止。

  §2 基金产品概况

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  §3 主要财务指标和基金净值表现

  3.1 主要财务指标

  单位：人民币元

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  注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

  3.2 基金净值表现

  3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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  3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

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  注：按相关法规规定，本基金自合同生效日起6个月内为建仓期，报告期内本基金的各项投资比例符合基金合同的有关规定。

  §4 管理人报告

  4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

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  注：基金经理的任职日期及离任日期均依据基金成立日期或中国证券投资基金业协会下发的基金经理注册或变更等通知的日期。

  证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定

  4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

  本报告期内，本基金管理人严格遵守了公平交易管理制度的规定，各基金在研究、投资、交易等各方面受到公平对待，确保各基金获得公平交易的机会。

  报告期内，本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。

  4.3 公平交易专项说明

  4.3.1 公平交易制度的执行情况

  本基金管理人一贯公平对待旗下管理的所有基金和组合，制定并严格遵守相应的制度和流程，通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行。报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和《中邮基金管理有限公司公平交易制度》及相关配套制度，在研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等各个环节，建立了健全有效的公平交易执行体系，公平对待旗下的每一个投资组合。具体执行情况如下：在研究分析环节，本基金管理人构建了统一的研究平台，为旗下所有投资组合公平地提供研究支持；在投资决策环节，各基金经理、投资经理严格遵守本基金管理人的各项投资管理制度，保证各投资组合的独立投资决策机制；在交易执行环节，本基金管理人实行集中交易制度，按照“时间优先、价格优先、比例分配、综合平衡”的原则，确保各投资组合享有公平的交易执行机会；在事后分析和监督环节，本基金管理人定期对股票和债券的同向交易情况进行分析，并出具公平交易价差分析报告；另外，本基金管理人还对公平交易制度的遵守和相关业务流程的执行情况进行检查，对发现的问题进行及时报告。每季度末，基金管理人风控人员编制季度、回溯四个季度各只基金之间的交易价差分析报告，逐一分析得出结论后发送给相关部门和人员。对于报告中产生的异常情况，在做出合理解释后，提请各部门相关人员引起重视，完善公司内部公平交易制度，使之更符合指导意见精神，并避免类似情况再次发生，最后妥善保存分析报告备查。

  4.3.2 异常交易行为的专项说明

  报告期内未发现本基金存在异常交易行为。

  报告期内，所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量未超过该证券当日成交量的5%。

  4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

  4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析

  在2013年年报中，我们已经阐述了2014年的宏观经济不悲不喜的判断，2014年的一季度从现有数据看，宏观经济的PMI等数据比我们想象的还要悲观一些，我们预期的债务违约事件也持续的暴露，从中诚信托到超日债，刚性兑付被一定程度打破，市场的风险溢价在上升。

  我们认为2014年是分化的行情，呈现如下特征，一方面是结构性特征会继续，另一方面存量资金特征会继续，第三，并购仍然要继续。但是2014年又有一些不同于2013年的特征，首先，新兴产业的估值已经在高位，新兴产业的预期收益率会有所回落，市场可能要寻求其他的高收益方向；其次，2014年IPO重启，预计2014年有近700家的企业上市，加上2014年新三板的扩容，因此股市的流动性需求在上升。我们猜测2014年在新兴产业中将会出现显著的分化；第三，十八届三中全会的各项改革进入落实期，各地应该会开始改革竞标赛，代替以往的GDP锦标赛，改革的具体落实细则会此起彼伏。总结来说，如果说2013年是普涨行情，那么2014年是分化的行情。

  在股票市场风险偏好仍然在高位的背景下，我们判断2014年一季度市场要寻找新的高收益板块。从历史上分析，军工、医药与创业板的风险特征是接近的。在这个大判断下，我们重点选择了三个方向：（1）高风险高收益的国防装备信息化；（2）风险收益比更加合理的医药板块；（3）电动汽车主题。我们在1季度没有及时把握住智能家居、可穿戴设备、民营医院等板块，主要原因是因为我们没有找到风险收益比合适的标的，而且我们对这几个领域的研究不够深入，民营医院尽管是我们2013年年底重点研究的领域，但是没有预计到市场会给予这类的股票如此高的溢价。我们坚持寻找有安全边际的、可把握的投资机会，尽管我们会错过一些机会，但是我们也能规避更多的风险。进入3月份，我们及时的降低了仓位，降低了创业板系统性风险带来的下跌，但是因为部分个股停牌因素，我们仍然遭遇了较大的净值回撤。

  4.4.2 报告期内基金的业绩表现

  截至2014年3月31日，本基金份额净值为1.023元，累计净值1.023元。本报告期份额净值增长率为4.92%，同期业绩比较基准增长率为-1.11%。

  4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

  2014年，1、2、3月的PMI指数尽管在50以上，但是自2013年11月以来连续回落4个月，仅在3月份呈现小幅的回升至50.3水平，其中新订单指数呈现相似的特征。而汇丰PMI所代表的中小企业则呈现出更加严峻的状况，该指数自2013年10月持续6个月的下滑。1-2月固定资产投资增速下降至17.9%，2月进出口贸易下降4.77%。面对这种经济形势，在3月底政府已经开始进行政策上的微调，比如加大棚户区的建设和铁路基建建设等。同时，市场上关于某些城市比如温州等要放开限购，松绑地产的传言也开始涌现。

  流动性层面，经历2013年年底和2014年春节前的阶段性流动性紧张之后，银行间市场利率出现了显著的下跌，在3月末也维持在相对较低水平。而代表实体经济的票据贴现利率也呈现逐月回落态势，降至4.8%左右水平。与此相应，在经历1月份热钱大规模流入之后，人民币兑美元从2月中小旬开始持续的贬值，人民币NDF也指向未来12月将继续贬值。在2014年各类地产信托、城投债到期高峰来临之际，我们特别关注后续各项利率的走势和汇率走势。

  展望2014年二季度，我们认为，政府出手干预经济仅仅是托底之计，为了保证经济维持在7%以上，避免就业出现问题。但是大幅刺激和经济状况大幅好转的可能性也比较小，因此整体经济亮点并不会太多。地产层面上，我们不排除在温州等供给过剩区域放松限购，但是在银行房产贷款投放收紧情况下，拉动的需求比较有限，而市场期望的个别一线城市限购放开实现的概率非常低。

  而在二季度，市场可能更加关注流动性的变化。首先，美国退出QE的步伐似乎在加快，在3月份，全球的科网股都在回调，纳斯达克指数从高点回调了6.3%。但是与2013年年中QE退出传闻时期，新兴市场普遍大幅回调不一样，本轮回调主要是科技股的回调，欧洲市场、美洲市场、印度市场等均在3月份出现了较大幅度的下跌，然而本轮却并未出现类似情况，反而是在3月中旬之后出现了持续的上涨；其次，人民币贬值预期加强背景下，是否会出现人民币资产外流，如果出现这种迹象，可能会导致国内资产价格出现超预期的调整；第三，债务到期高峰背景下，违约事件是否会持续出现，导致市场风险溢价水平出现较大波动。

  我们仍然坚持年初对市场的看法，一是，2014年仍然是存量交易市场，仍然是结构性机会；二是，传统周期性行业机会有限，除了部分京津冀主题之外，大的系统性机会比较难找；三是，成长股仍然是重点的投资方向，寻找趋势明确的行业中的优质个股。

  站在目前的时点上，创业板综指调整了13.28%，更多的个股调整了30%，我们的应对策略是选择优质成长股择机买入。我们买入的标准是（1）所处的行业增速快，仍然是朝阳产业；（2）公司未来几年的增长点清晰，业绩增速能够快于行业；（3）公司目前PEG在1以内。

  §5 投资组合报告

  5.1 报告期末基金资产组合情况

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  注：由于四舍五入的原因报告期末基金资产组合各项目公允价值占基金资产的比例分项之和与合计可能有尾差。

  5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

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  注：由于四舍五入的原因报告期末基金资产组合各项目公允价值占基金资产的比例分项之和与合计可能有尾差。

  5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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  5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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  5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

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  5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

  本报告期末本基金未持有资产支持证券。

  5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

  本报告期末本基金未持有贵金属投资。

  5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

  本报告期末本基金未持有权证。

  5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

  5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

  报告期末本基金未持有股指期货。

  5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策

  根据基金合同中对投资范围的规定，本基金不参与股指期货的投资。

  5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

  5.10.1 本期国债期货投资政策

  根据基金合同中对投资范围的规定，本基金不参与国债期货的投资。

  5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

  报告期末本基金未持有国债期货。

  5.10.3 本期国债期货投资评价

  报告期末本基金未持有国债期货。

  5.11 投资组合报告附注

  5.11.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体无被监管部门立案调查，无在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。

  5.11.2 基金投资的前十名股票，均为基金合同规定备选股票库之内股票。

  5.11.3 其他资产构成

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  5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

  本报告期末本基金未持有处于转股期的可转债。

  5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

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  §6 开放式基金份额变动

  单位：份

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  §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

  本基金管理人未运用固有资金投资本基金。

  §8 备查文件目录

  8.1 备查文件目录

  1. 中国证监会批准中邮中小盘灵活配置混合型证券投资基金募集的文件

  2.《中邮中小盘灵活配置混合型证券投资基金基金合同》

  3.《中邮中小盘灵活配置混合型证券投资基金托管协议》

  4.《中邮中小盘灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》

  5. 基金管理人业务资格批件、营业执照

  6. 基金托管人业务资格批件、营业执照

  7. 报告期内基金管理人在指定报刊上披露的各项公告

  8.2 存放地点

  基金管理人或基金托管人的办公场所。

  8.3 查阅方式

  投资者可于营业时间查阅，或登陆基金管理人网站查阅。

  投资者可在营业时间免费查阅。也可在支付工本费后，在合理时间内取得上述文件的复印件。

  投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人中邮创业基金管理有限公司。

  客户服务中心电话：010-58511618 400-880-1618  

  基金管理人网址：www.postfund.com.cn

  中邮创业基金管理有限公司

  2014年4月19日