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  尽管在过去几年里，欧美上市公司的每股净收益一直处于较低水平，但通过分红令投资者享受到的收益率却比国债以及其他投资对象的收益水平更高，也鼓励着投资者长期持有公司的股票。

  证券时报记者 吴家明

  欧美股市从金融危机过后迅速恢复，大方的分红可谓功不可没。大方的上市企业当然受到投资者的欢迎，但另一个问题却开始浮现：究竟该扩大投资还是将现金盈利继续返还股东？在一片争论声中，欧美企业囤积现金的热情也日益高涨。

  欧美上市公司

  派现给力

  在欧美市场，投资者进入股市的主要目的之一就是为了现金分红，股票投资俨然成为民众另外一种形式的储蓄。尽管在过去几年里，欧美上市公司的每股净收益一直处于较低水平，但通过分红令投资者享受到的收益率却比国债以及其他投资对象的收益水平更高，也鼓励着投资者长期持有公司的股票。即便在牛市行情里，分红股依然是欧美股市中非常受欢迎的投资标的。

  以美股市场为例，美国上市公司分红不以半年或一年为周期分红，多数以一个季度为周期分红。现金分红是美国上市公司最主要的红利支付方式。市场数据显示，美国上市公司的现金红利占公司净收入的比例在上个世纪70年代约为30%至40%；到80年代就提高到40%至50%。到现在，依然有不少美国上市公司的分红总额相当于税后利润的一半。今年1月，大约2750家美国公司发布了分红公告，其中有368家宣布将派发更多红利，打破了2013年2月时298家的历史最高纪录。若包括分红在内，标普500指数去年给投资者带来的回报率超过30%。

  许多欧洲企业的分红也相当给力。据彭博社分析师预测，欧洲斯托克600指数成分股公司今年将支付每股11.54欧元的红利，创下自2002年以来的最高水平。

  “奶牛”和“铁公鸡”

  各有各理由

  英国《金融时报》援引投资公司Henderson的统计显示，2013年全球上市公司一共分红1.03万亿美元，比2009年的7170亿美元增长40%，其中金融公司和苹果等科技公司是分红的主力。此外，埃克森美孚、通用电气等北美公司依然是分红最多的公司，约占全球总额的三分之一。

  手持巨额现金的苹果公司这几年开始大方分红。穆迪发布报告显示，苹果持有的现金超过1500亿美元。而在2012年3月，苹果公司宣布斥资450亿美元用于分红和回购股票，这是该公司自1995年以来首次分红。到了2013年4月，苹果宣布扩大“还资本于股东计划”至1000亿美元，其中股票回购总规模600亿美元，分红总规模400亿美元。

  此前，全球知名的多元化医疗保健公司雅培宣布即将派发新一季度的普通股股息，每股分红22美分，这标志着自1924年起雅培公司已经连续361个季度实现季度分红。像雅培这样的“奶牛”公司还有很多，如杜邦公司曾连续431次派发季度红利，埃克森美孚曾连续30年上调红利。中概股方面，2010年9月搜房网上市时实际融资仅1000万美元，而截至2012年底，搜房网累计分红超过2亿美元。

  提到欧美市场的“铁公鸡”，不得不提巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司。自1967年以来，伯克希尔哈撒韦公司就一直没有分派过红利。一位伯克希尔哈撒韦公司股票的投资者日前提交了代理文件，要求该公司在5月举行的股东大会上投票决定是否分红。这位投资者在文件中表示，鉴于伯克希尔哈撒韦公司拥有的现金远超出需求，而投资者并不像巴菲特一样都是亿万富翁，公司董事会应该考虑支付有意义的分红。不过，巴菲特已经敦促公司股东投票反对该提议。巴菲特的理由还是那样：投资者拿回现金，远不如把钱交给他投资的回报大。目前，伯克希尔哈撒韦公司的美股股价已经突破190000美元，市盈率为9.2倍。而在今年2月份，该股股价为163000美元左右。

  发债为分红

  争当“守财奴”

  在欧美企业大方分红的背后，“债多不压身”的现象却越来越突出。尽管债务大幅增加，欧美企业囤积现金的热情丝毫没减少。国际评级机构标准普尔最新公布的报告表明，2010年至2013年，1100家美国大企业持有的现金增加至1.23万亿美元，年均增长幅度20%，同期这些企业的总债务规模却增长3倍至4万亿美元。

  标准普尔表示，美国大企业发债有不寻常的意义，没有这类债务，过去几年股东就不可能享受到企业回购股票和分红的回报。即使没有动用持有的现金，这些企业也能够通过发债支付股息、进行资本投资和回购股票。去年5月，苹果公司就宣布要通过发债为回购股票计划融资，用发债而不用持有现金能为苹果每年节省1亿美元的支出。不过，标普预计，如果美国的利率如预期温和上升，这些企业债务应该还在可控范围，但如果利率意外急升，这类企业债务就可能不堪一击。

  此外，美国企业为了避税而将资金囤积在国外的现象也愈演愈烈。穆迪发布的报告显示，去年美国企业疑似为避税而在海外囤积的资金达9470亿美元。思科首席执行官钱伯斯曾表示，不愿再用思科持有的460亿美元收购任何美国公司，因为公司80%的现金存于海外，如果想在美国利用这些资金，就不得不按35%的税率纳税。

  欧洲企业也越来越爱当“守财奴”。据彭博社收集的数据，自2008年以来，欧洲斯托克600指数成分公司持有现金的数量翻了一番，而投资支出则下降9%。目前，欧洲企业的现金储备已经达到2万亿欧元，为2003年以来最高水平。英国RMG财富管理投资总监理查森表示，高管们仍然对欧元区的经济前景持怀疑态度，并正在等待货币政策效果的进一步明晰。欧洲公司乐于持有现金，不愿意投资大支出的项目，正是由于公司不知道未来的增长点在哪里。

  企业分红真的越多越好？美国银行的一项调查显示，全球57%的基金经理表示，企业应该加大投资，而不是增加股息或者回购股票。