证券时报多媒体数字报

  高频数据信号宜警惕

  广发证券研发中心：我们此前认为，基本面的平稳能够维持到今年上半年，今年下半年才会出现明显回落，因此我们对市场的判断是二季度不用悲观，但下半年有系统性风险。不过，上周的高频数据出现了一些值得让人警惕的信号。

  一是持续上涨四周的水泥价格上周出现了微幅下跌（主要由中南地区水泥价格下跌造成，华东、华北地区水泥价格走平），而正常的水泥旺季，价格持续上涨的时间应该在2个月以上；二是持续上涨四周的螺纹钢价格上周也出现了下跌，而正常旺季的价格上涨时间应该在1个半月以上；最后，3月的发电量同比为6.2%，到4月上旬的发电量同比又下降至3.3%。

  综合看，上周的数据组合比我们此前的预期要弱。由于这只是一周的数据，因此我们还需要一些时间去观察这种弱势的持续性以及政策面的应对变化。在此之前，我们不调整前期对于市场的判断（二季度不悲观，下半年有系统性风险）。但这些确实是值得警惕的信号，如果数据持续趋弱，那不排除系统性风险有提前发生的可能。

  在风格和行业配置上，我们仍然认为是“大盘搭台，成长唱戏”，不必期待“风格转换”。行业上我们维持二季度以来对券商、传媒、医疗服务、苹果产业链、LED封装和应用的推荐。目前来看，这些行业二季度以来均表现良好，相对大盘获得了不错的超额收益，建议投资者继续超配。

  政策释放蓝筹价值

  中金公司研究部：年初至今的一个重要变化是，短期资金成本明显回落，但长端的资金成本下降并不明显，导致收益率曲线明显的陡峭化。但在过去的一周中，5~10年期的国债收益率普遍下降约10~20个基点，短端则变化不明显，收益率曲线明显平坦化。这是值得关注的边际变化。如果趋势确立，考虑到目前增长的疲弱，长端资金成本的下降将对实体经济有所帮助。

  总体上，中国目前政策在逐渐调整（上周针对小型金融机构的存款准备金率已经有所调整），房地产松绑、支持服务和消费的措施也可能出台，而各种改革措施在渐次推进（国企改革、财税体制改革、资本市场改革包括优先股、新股发行、更多金融产品引入、利率市场化等）。我们认为，政策和改革措施将逐步释放蓝筹价值，推进市场风格转换。

  行业配置上，建议关注三方面：一是地产、钢铁及建材等周期性板块；二是大众消费板块，推荐中国消费“五朵金花”，及估值合理的家电、汽车、食品饮料；三是主题投资，国企改革、新能源与锂电池产业链、京津冀是我们二季度重点看好的主题。国企改革方面，近期有不少涉及国企改革的上市公司停牌，国企改革呈现全面开花之时，建议关注“初来乍到”、“锦上添花”和“否极泰来”三大类型国企改革机会。

  IPO打破市场弱平衡

  平安证券研究所：我们认为，新股首发（IPO）供给或打破市场原有弱平衡格局。

  首先，宽松政策的奢望之心不可有。最近一个月来的稳增长显示了政策只是修补式的定向宽松与结构性刺激，而非全面转向。在去债务防范风险的约束下，加杠杆式的宽松刺激政策只是奢望。我们对于政策刺激应该保持冷静，“维稳之意仍可猜，但奢望之心不可有”。政策对市场整体的支撑效应边际减弱。

  其次，IPO供给或打破原有存量博弈平衡格局。证监会发布了28家预披露公司，显示IPO供给冲击即将袭来。这或对以存量资金博弈为主的市场带来负面冲击，弱平衡格局被打破。短期看，市场风险溢价的回落进入尾声，市场或有调整压力。

  行业配置上，仍建议中性仓位，关注定向刺激下的结构性机会：1、继续推荐受益于基本面改善且政策支出增长的电气设备与铁路设备，以及农业水利；2、IPO供给总体对成长股影响负面，但同样会带来新热点，新股投资机会值得关注，环保、计算机软件等领域业绩支撑强的优质成长龙头仍可择机配置；3、可以适度关注“中民投”的传统产业并购重组进展情况，这或带来一些逆袭的机会。 （陈刚 整理）