证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 李雪峰

  被业内誉为“医药一哥”的知名医药行业投资人姜广策曾经说过，美国制药巨头辉瑞的发展史就是一部并购史。就在日前，并购大王辉瑞被传将以600亿英镑（约合1000亿美元）的代价吞并阿斯利康，后者系英国制药巨头，在癌症药物研发方面颇有建树。

  上述并购尚未得到辉瑞与阿斯利康方面的证实或明确否认，不过据悉双方曾进行过非正式会谈，阿斯利康对被吞并一事并不感兴趣。而一旦该并购得以成行，将成为英国历史上最大的外资收购本土公司案，这也是此次并购备受业界瞩目的重要原因。

  事实上，600亿英镑的并购规模远非辉瑞并购史上的最大手笔。2000年，辉瑞曾以900亿美元并购华纳·兰伯特公司，取得了胆固醇药物立普妥，以当时的汇率计算且不考虑通胀等因素，900亿美元的并购额绝对是天价，丝毫不逊于目前传言中辉瑞并购阿斯利康的600亿英镑。

  对于收购传闻，业界实际上存在两种声音。其中一种声音认为，辉瑞旗下多款重量级原研药立普妥、万艾可等已陷入专利悬崖，即将面临大量仿制药的冲击，辉瑞必须重新寻找新的利润增长点，而阿斯利康在心血管、肿瘤、麻醉等领域坐拥多个重磅药品，是备选标的之一。此前葛兰素史克等巨头也曾被传计划收购阿斯利康。

  另一种声音则认为，在全球制药巨头混战格局中，研发费用激增、原研药专利普遍即将到期已是行业共性，阿斯利康同样面对专利悬崖的困扰，该公司旗下多款药品专利即将到期。此外，阿斯利康近年来在新药研发方面并不尽如人意，往往是投入数十亿美元却收效甚微。因此，若辉瑞此时收购阿斯利康可能并非最佳时期。

  不过记者认为，辉瑞是否并购以及何时并购阿斯利康，可能并不是重点。即便辉瑞不并购阿斯利康，可能也会并购另一家制药巨头。在辉瑞的基因中，并购早已成为了核心元素，全球制药巨头客观上都或多或少成为了辉瑞的研发基地或制药工厂。

  自从2000年并购华纳·兰伯特之后，辉瑞在制药领域的并购便一发不可收拾，2002年斥资600亿美元并购法玛西亚药厂切入关节炎治疗药物，2003年以13亿美元代价并购艾斯帕来恩公司增加胆固醇药物储备。2005年~2008年，辉瑞5次出手并购，耗资约30亿美元，随后在2009年，辉瑞以680亿美元价格收购惠氏。

  经过系列收购，辉瑞目前在全球制药巨头中的地位是，市值排名第四，暂落后于强生、诺华、罗氏，而在研发方面却已是全球最大的制药公司。若辉瑞并购同样处于全球制药巨头前十名的阿斯利康，则行业秩序将面临重构，辉瑞将直接与强生展开肉搏，争夺龙头地位。

  不可否认，辉瑞的发展逻辑在于，集合资本优势直接将全球最新研发成果收归旗下，从而免去数十亿美元及十余年的研发过程，而选择并购标的的关键在于，辉瑞准确测算了被并购标的研发成果在全球范围内的市场价值。如收购华纳·兰伯特取得立普妥，辉瑞曾于2000年前后一举登顶全球第一大制药公司的宝座。

  可喜的是，国内多家巨头型药企也在尝试复制辉瑞模式，如复星医药、迈瑞等近年来在国内外屡掀并购狂潮，并且取得了不俗的成绩。在国内医药研发环境欠佳的背景下，集中资本优势展开跨境并购未尝不是一个好的选择。