证券时报多媒体数字报

  有欧洲股神之称的基金经理安东尼·波顿近日在退休之际发表感言称：“我愿意承认，我最大的遗憾，就是当初对中国股市作出了错误的判断。”

  有人说，A股市场消灭神话、消灭股神是常有的事，此话不假。安东尼·波顿饮恨又是一例。为什么被誉为“英国乃至欧洲30年来最成功的基金经理”的投资大师，居然也在中国市场栽了跟头，问题出在哪？

  原本已经退休的安东尼·波顿在2010年一趟中国之行后再度出山，推出了富达中国特殊情况基金。但是，中国市场下跌令安东尼·波顿的基金投资人损失不小。波顿表示，他当时以为A股会迎来4年上涨，结果经历了不止4年的下跌。笔者无从得知富达中国特殊情况基金的投资组合。但可以想象，作为成熟市场的投资大师，在淘金中国市场的这四年时间里，如果不走偏门不追逐概念，断难获得可观收益。

  安东尼·波顿投资中国市场也曾入乡随俗过，也是做了一番准备的。为了核实公司信息披露的真实性，甚至雇用了私人研究机构做深度的尽职调查。但调查的结果让人瞠目。在调查一家声称有1000家店面的公司时，发现只有60%的店面真实存在。另一家公司声称拥有四大客户，但其中有3个大客户表示不知道该公司。信息披露如此诡谲，纵是大师也无可奈何。

  安东尼·波顿折戟折射A股与成熟市场投资的较大差异。在欧美市场，价值投资是主流的投资方式，股市是家庭财富增值的重要渠道，反映在股指走势上就是相对平稳，急涨急跌的情况不是太多。如果在上升阶段较长时期持有，容易获得比较丰厚的回报。近几年很多国内投资者投奔美股，正是这种获利效应的最好注脚。而国内资本市场多年来牛短熊长，亏钱效应明显，成为很多人的伤心地。中小投资者搞价值投资吧，很多市盈率低的所谓绩优蓝筹股跌起来没有底线，追逐概念热点吧，在信息和操作方面，也比不上那些手脚不干净的各种“主力”。

  衡量顶级投资者的一个重要方面，往往是较长时间跨度内跑赢大盘指数，巴菲特、彼得林奇莫不如此。在成熟市场实现这样的战绩，一靠买入价值被低估或者真正成长性股票，二靠公司稳定持续的分红。在A股市场，近些年涉矿、手游、互联网、新能源等各种题材炒作让人欲罢不能，这种讲故事行情的不可持续性也造成了公募私募业绩排名不稳定，年年城头变换大王旗。监管层虽然对此开出了一些药方，比如力推现金分红等，但收效甚微。

  安东尼·波顿式尴尬也是国内多数投资者的尴尬。投资大环境的形成非一日之寒,但如果假以更铁腕有效的监管手段、更严格的公司治理约束、更货真价实的信息披露，人心也就不会那么散了，Ａ股赚钱效应也就靠谱一些。