证券时报多媒体数字报

  把握京津冀

  一体化机遇

  渤海证券研究所：京津冀协同发展上升为国家战略，主要目的是打破行政壁垒、促进三地经济均衡发展、环境保护和缓解北京城市压力等四方面。我们认为解决这些问题的可能方式包括低端产业迁至河北、在京郊设立卫星城、转移首都经济圈非核心功能以及以环保为突破口加速一体化进程。

  一体化带来的A股机遇主要体现于以下两方面：首先，房地产。在产业迁移的基础之上，人口增加和城镇化率的不断提高，为行业带来新的需求，带动地区的房价和地价的上涨，尤其是环北京周边地区，廊坊、保定、张家口和承德等地区受益明显，为提前布局该区域、拥有资源的公司带来更加丰厚利润空间。所以，在政策的引导下，部分房地产公司有望受益于京津冀一体化。

  其次，机械。路网规格的升级改造和高速公路网的建设，将带动以路面机械为主的工程机械产品的需求增长。城际轨道交通的新建、既有线路的高速化改造，以及提高发车密度等运营方式的改进，将有效带动轨道交通建设投资的增长和整车类装备的需求。此外，河北省的基础设施建设水平也存在较大的改进空间，城镇化率的提升将对工业产业园区、新兴居住区、市政管网等基础设施建设提供更为广阔的发展空间，从而带动相关产业链中相关设备的需求增长。

  二季度超配

  政府债与企业债

  德邦证券研究所：我们对于宏观经济预测是经济偏弱，政策中性偏松。

  我们对于各类资产的配置策略，股票建议标配。经济下行超预期，稳增长压力骤升，政策放松预期增加，流动性维持稳健偏松格局，二季度应有反弹行情。行业配置包括银行、房地产、汽车、机械设备，新兴产业的互联网、新能源和环保，还有受益深化改革的国企改革。大宗商品建议低配。全球经济增长反弹，美国量化宽松（QE）退出，欧日宽松延续，美元上涨预期强烈对商品不利，新兴市场调结构，商品需求量下降，整体依然偏弱。

  政府债券建议超配。货币宽松预期再度增强，拟放宽境外机构进入中国银行间市场的准入条件，银监会“11号文”限制中小金融机构投资非标资产规模，央行下调县域金融机构存准率均对债市构成利好预期。经济和通胀双双下滑，宽货币下利率易降难升。考虑到10年期国债收益率未来有望下破4.3%，建议逢高加大配置力度，适度增加久期，配置3至5年期的国债。

  企业债券建议超配。目前资金利率处于低位，息差依旧可观，在券种上可配置短融+城投债+高等级信用债组合，但务必要防范信用风险，严格挑选个券，避免在信用风险频发的时间踩地雷，谨防低等级信用债违约风险。  （刘雯亮 整理）