证券时报多媒体数字报

  佳电股份(000922)位于我国最大的特种电机生产基地佳木斯，属于国内特种电机行业的隐形冠军。

  近日公司公布其2014年第一份业绩报告，2014年第一季度收入和归属于母公司净利润均获得较快增长，分别增长13.6%、29.7%。毛利率和净资产收益率均得到较大的改善，分别从2013年第一季度的22.3%、 2.15%提升到2014年第一季度的23.6%、2.6%，公司的盈利能力和运营效率得到较快的提升。

  作为国家最早投资改建、扩建的第一家防爆电机制造厂，公司曾经创造了诸多行业第一，随着岁月的变迁、经济体制的变革，佳电股份依然保持着昔日在技术、营销、管理等方面的综合竞争优势，借助于资本市场的平台，也开始了新的征程。

  公司近年来不仅在技术上巩固其优势地位，在地域布局和新业务拓展领域方面也有着新的战略布局和规划，预计这些举措将为公司持续增长注入新的动力和源泉。

  特种电机创始厂

  诸多行业之最

  电机的主要作用是产生驱动转矩，是泵、风机、压缩机等各种机械的动力源。它有着200多年的发展历史，已经成为现代生产、生活中不可或缺的基础性产品，在石油、化工、煤炭、冶金、交通、水利、电力、核能、航天、粮食、军工等领域有着广泛的应用。

  佳电股份是我国特种电机的创始厂和主导厂，成立至今已经有70多年的历史，曾在我国电机史上创造了许多的第一，如生产我国第一台防爆电机、第一台起重冶金电机、第一台屏蔽电机、第一台局部扇风电机和第一台正压型电机。公司为我国人造飞船、卫星、火箭发射、核电站、核反应堆、葛洲坝、三峡、南极长城站以及军事工业等高科技领域提供了可靠的驱动力，是我国特种电机的龙头企业，致力于为全球客户提供卓越驱动力。

  公司在2013年完成储备新产品开发计划26项，科研课题14项，工艺上水平9项，申报专利14项。公司还在2013年创造了诸多的国内第一：完成了国内首台低温热水发电环保项目4000kW-2P防爆同步发电机；完成了国内最大容量的17000kW-4P异步防爆电动机，完成了国内首台复合防爆7800kW-18P同步电动机，并获得“大型装备国产化首台套认证”；正压外壳型系列同步电动机获得国家级新产品奖。

  公司全资子公司佳木斯电机股份有限公司属于国家高新技术企业，是国家电机制造行业的骨干企业。公司在防爆电机、吊车电机、风力发电机等领域已经达到国际先进水平，具有精湛的技术实力，在国产替代和产业转型升级的浪潮中将迎来新的增长点。

  特种电机行业龙头

  根据中电联发布的数据，我国至2020年电力总装机容量将达到16-16.5亿千瓦，为实现这一目标，需要年均新增6000万千瓦装机容量，年均增速将达6-7%。按照电机需求量与发电设备一般呈3.5：1的正比关系推算，电机产品未来在国内市场的有效需求仍会保持持续稳定增长。

  此外，考虑到电机行业内的产品结构调整，以防爆电机、屏蔽电机等为代表的特种专用电机产品将逐渐成为行业重点发展产品，以防爆电机为例，2008-2012年产值复合增速达27.8%。随着国家产业政策鼓励特种电机产业向高技术产品方向发展，国内企业新增投资项目投资逐渐增多，特种电机市场需求的增长速度将快于行业整体的增长速度。

  我国特种电机行业90%以上都是中小企业，预计到2017年，特种电机行业市场容量将突破300亿元。未来，随着竞争的加剧、节能环保的力推以及技术的提升，企业通过投资、并购等方式增强自身竞争力，抢占新市场将成为常态。

  公司也多次表示要将研发及市场拓展的重点放在防爆电机、起重及冶金用电机等方面，实施差异化战略，这种战略实施的考量一方面是基于自身在以上领域中的技术沉淀、人才储备、品牌、营销等方面的综合竞争优势显著，另一方面则是看重这块领域的成长性、竞争生态较好、毛利率较高等特征。

  高效节能电机领跑者

  电机作为风机、泵类、压缩机、工矿电机车辆等各种设备的动力，其耗电量约占全部用电量的60%以上。电机能源效率水平的提高对于能源节约、环境保护具有重要意义，因此各国纷纷制定了电机能效标识，并颁布法令强制执行。

  我国也不例外，从2011年7月1日起，将执行高效电机（二级效率）能效标准，禁止普通效率电机（三级效率及以下）的生产。自2010年起开始推行“节能产品惠民工程”高效电机推广目录，对采购高效节能产品的最终用户提供补贴，高效电机节能产品补贴额从26—100元/kW不等，占到电机销售价格10%-15%不等。

  有关专家表示，随着国家节能减排的积极推行及高效节能电机补贴政策的逐步落实，高效节能电机业将迎来爆发式的增长。未来几年，节能电机设备占国内新增中小型机电设备的比例将达到60%以上，节能机电设备市场规模将达到500亿元左右。2011年国家推广高效节能电机任务为3,177万kW，使其市场份额从不足3%提高到25%。

  国家发改委、财政部自2009年将高效、超高效电机应用列入惠民工程，2010年至2013年国家工业和信息化部先后发布了五批“节能产品惠民工程”高效电机推广目录。截至2013年12月31日，公司累计有9331种规格数获得准入惠民工程补贴目录，是国内电机行业准入该目录中规格数最多的企业，不仅高于高内同行，也高于国外主要竞争对手，如西门子、ABB。在第三至第五批目录中，公司在高压三相异步电动机规格数累计进入目录数7717种，在同期高压三相异步电动机准入目录规格累计数中的占比高达39.7%。

  公司通过不断优化产品结构，成功研发了第三代高压高效电机、低压高效防爆电机等新一代高效节能电机，逐步对现有电机产品更新换代，提高产品附加值，实现市场和产品两个纬度的战略性布局。作为高效电机推广目录中最早入围，产品型号最全的企业之一，我们认为公司将继续受惠于高效电机的进一步推广，从而获得高于行业平均的成长性和盈利性。

  募投项目预计盈利等于

  再造一个佳电股份

  公司在2014年1月公告，拟以不低于5.44元/股向不超过10名特定对象发行不超过1.465亿股，募集资金拟投向天津佳电和苏州佳电项目，哈尔滨电气集团拟以5100万元参与本次非公开发行。

  其中天津佳电项目主要发力于低温热水发电机、中大型防爆电机产能拓展上，以摆脱目前佳木斯基地电力和试验产地等方面对产能和研发的限制，同时也有利于对收入占比已达1/4的华北、西北等地形成有效辐射。苏州佳电项目则在高效节能电机、国家LNG接收站低温潜液电机等领域形成产能，进而对华南、华东等区域形成辐射。

  预计天津、苏州佳电项目的完工，公司在全国的地域产业(佳木斯、成都、天津、苏州)布局将完成，将对全国范围内的客户形成有效覆盖，并且进入到低温热水、LNG接收站低温潜液电机等领域，进一步拓扩张高效节能电机和中大型防爆电机的产能，具备显著的经济效益。预计达产后，年均销售收入(不含税)和税后利润分别将达到20亿、1.6亿元，与2013年扣非后公司归属于母公司净利润1.62亿元相比，等于再造一个佳电股份。 （深圳市怀新企业投资顾问有限公司） （CIS）