证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 颜金成

　　万科昨日公布了今年一季度业绩：1～3月实现净利15.3亿元，同比下降5.2%。这是过去12年来万科第一次出现一季度净利润同比下滑。

　　这几年来，大型房企的业绩一直不错，但是二级市场上地产股的表现却反其道而行之。万科的股价走势尤其典型：一年多前，万科的60月均线20年来首次拐头往下。这无疑是一个重要的预测信号，表明市场上先知先觉的投资者在用脚投票。

　　以万科为首的地产公司股价长期低迷，市场早已给出了清晰的解释，那就是房地产泡沫严重，危机重重。不过，对地产公司的担忧之前似乎仅仅停留在担忧层面，大型地产公司的业绩一直非常稳健，并且还稳中有增。人们所担忧的不利因素一直没有出现，比如房子滞销、房价下跌，地产公司业绩下滑，等等。

　　现在，万科一季报的业绩下滑了，是12年来的首次。这是经营层面的实质性变化，回应了股票市场先知先觉的投资者的预测。当然也有人认为，万科的一季报参考价值不大。分歧的关键在于：万科业绩的下滑是偶然现象，还是某种必然。

　　笔者认为，此次业绩下滑或许不像某些人说的那样是偶然因素。一方面，它有明显的行业共振；另一方面，在时间上，也可能预示着房地产行业本身大周期拐点的到来。

　　实际上，几家大型房地产公司今年首季业绩都在下滑：金地集团一季度净利下滑七成，招商地产同比降6.82%。而去年则截然相反：2013年一季度，招商地产净利润8.1亿元，同比增长88.79%，同期金地集团实现净利1.87亿元，同比增20%。

　　如果万科的业绩下滑并没有行业基本面变化的配合，尚可理解为结算楼盘差异等因素。但自去年来，杭州等地楼盘降价消息不断，地产公司融资成本、拿地成本高企。在这些大环境下，地产公司的业绩下滑似乎成了顺理成章的事，印证了行业基本面变化的轨迹。

　　从长期来看，万科12年来首次出现一季报业绩下滑也具有重要的意义。业内认为，房地产暴利时代的终结是必然的趋势，房地产公司盈利能力下滑，寻求新的盈利模式已成为必然。万科季报业绩的下滑不过是为这一趋势做了时间点的诠释而已。

　　有分析师称，房企销售增速下滑才刚刚开始。一方面商品住宅的销售增速开始明显下降，没有人口持续流入的三、四线城市需求不足已经显现，一、二线城市的部分住宅需求也进入观望阶段；另一方面，由于开发企业集体回归一、二线城市，土地均价大幅上升，企业盈利能力将逐渐下降。