证券时报多媒体数字报

  5月A股投资策略：

  战略性买入白马股

  上海证券研究所：5月份，宏观经济将呈现“上有顶、下有底”的窄幅波动，企业整体盈利不会有大的改观。而货币政策也将保持紧平衡，市场流动性预期稳定，市场利率大幅上行或下行的空间都不大。新股发行的冲击力在4月已有所体现，对5月份市场走势的影响将趋于淡化。短期房地产出现崩盘的可能性也很小。

  在此背景下，5月份的市场走势仍会维持“七上八下”的窄幅震荡格局。虽有短期冲击因素，但市场的支撑因素也不少：权重最大的金融股有多重利好；信用风险溢价下降；白马成长股动态估值接近底部，有望重新出发；基金股票仓位接近近几年底部。由此我们判断，5月A股市场的整体表现将好于4月。

  我们建议战略买入白马成长股。从去年四季度开始，部分医药、环保和大消费行业的白马股经历了大幅度的调整，许多股票从高点下跌接近或超过30%。4月末，伴随着大盘下跌和一季报公布，前期调整幅度较小的成长股开始大幅补跌。反观一季报，多数白马成长股仍保持了稳健增长的态势，业绩确定性高，动态市盈率已接近历史估值底部区域，下跌空间不大。

  一季报业绩乏善可陈

  消费细分行业有亮点

  海通证券研究所：2013年，全部A股公司以及剔除金融股、两桶油后的上市公司的净利润增速分别为14.4%和14.1%。2014年一季度，这两项数字分别为8.7%和7.8%。考虑到房地产产业链利润贡献在A股中占比较大，而下半年房地产销量、价格同比都有下降的风险，预计2014年全部A股公司以及剔除金融股和两桶油后的净利润同比增幅将下降至8%和7.6%。

  2014年一季度创业板、中小板归属母公司净利润同比增幅分别为17.7%和-0.24%，相比2013年的10.9%和5.9%一升一降。其中，中小板指数和创业板指数权重股2014年一季度净利润同比增幅分别为56.4%、-2.5%，2013年该数据分别为40.7%和10.2%。创业板权重股成长性得到较好体现，而中小板权重股盈利则面临向下修正的风险。

  2014年一季度上市公司整体业绩乏善可陈，周期行业盈利拐点未现，部分消费细分行业则出现不少亮点。我们筛选出的一季度业绩同比增速较快且保持加速势头的行业有：电气设备、白电、食品、光学电子和传媒。

  静待发行节奏明朗化

  中投证券研究所：上周，全球主要股指涨跌分化。国内市场受制于新股发行（IPO）重启预期，创业板破位大幅下行，见顶回落趋势已然形成。而上证指数也回吐了之前的涨幅，再次逼近2000点。

  我们认为，未来IPO节奏的明朗化将有利于A股市场情绪稳定。我们预计，2014年后续发行数量在月均30~40家的水平。如果这一发行节奏被证实，市场资金面会相对均衡，甚至略有净流入。而近期政策微调后经济下行的确定性有所下降，A股市场主要逻辑将回归到政策托底，走势将趋向平稳甚至略有修复。

  另外，广汇能源首家优先股发行成行，预计后续优先股发行将进一步扩容，其他做活做大蓝筹股的政策继续利好股市。我们建议，在2000点附近可逢低买入高股息回报率以及景气度向上、估值基本面匹配度较好的个股。  （万鹏 整理）