证券时报多媒体数字报

  医药板块在经过去年底以来的连续小幅上扬后，在今年的3、4月份出现了大幅的调整。主要原因是医药股前期涨幅过大，估值过高，业绩不达预期所致。同时，创业板出现的大幅调整，也对医药股产生较大的影响，但一些优质的医药股在跟随下跌后，估值降低，投资价值显现，我们看好这些医药股的后市。从板块的涨跌幅来看SW生物医药收跌2.41%，大大跑输沪深300的0.14%的涨幅。不过，医药股处于涨幅榜中偏下的位置，调整幅度小于机械设备、计算机和电气设备等板块跌幅。

  在医药子行业中，除生物制品板块是上涨外，其余各子板块均处于下跌状态。前期表现较好的医疗器械和医疗服务等板块表现较差，主要是由于大盘出现下跌，导致个股纷纷大幅下挫，同时，这些个股涨幅偏大，估值较高，因此资金出逃。其余跌幅较大的子板块还有医药商业和中药板块。

  个股上来看，涨幅靠前的有千山药机、博腾股份、上海莱士、金达威等。在这些涨幅较大的个股中，千山药机虽然重组失败，但股价却有较好的表现，在一个月内大涨34%。同时，博腾股份由尼古丁原料药获欧洲CEP证书，引起了一轮上涨行情，在4月份大涨33%。另外，上海莱士因为今年一季度净利润同比大增194%，股价也出现大幅上涨。跌幅较大的是新华医疗、鑫富药业、鱼跃医疗、三诺生物和恒康医疗等。

  从估值角度来看，国防军工股的市盈率（PE）比较高，其TTM整体法的PE为46.15倍，其他高于医药生物板块估值的分别是电子、传媒、计算机、综合和休闲服务。从排行来看，医药股的估值处于中上游。虽然经过3、4月份的大幅的调整，其预测整体法的PE为26.22，从TTM角度上来说，医药板块的PE水平在33.97倍，也是估值较高的板块，相对全部A股溢价率超过200%，子板块估值来看，估值最高的前两名仍然是医疗服务和医疗器械，另外，生物制品和化学原料药的估值也不低。

  进入2014年，各地的药品招标正在陆续地展开，但各地的招标有所延后，此外，各省在招标时仍考虑价格因素较多，唯低价取的方式。另外，从2013年7月底以来，国内医药行业展开了一轮反腐风暴，包括跨国制药巨头英国的葛兰素史克、瑞士的诺华制药等遭到调查，这一事件的影响还在延续，因此影响了医药代表的销售模式。投资者可以关注一季度预增的医药股，如双鹭药业、云南白药等。 （作者系德邦证券研究员）