证券时报多媒体数字报

  本周一，受新国九条利好刺激，上证指数大涨40余点。但股指大涨之后没能产生持续上涨行情，止步于20日线与60日线，全周受制于20日线压力逐级调整，而量能也明显不足。创业板走势更为恶劣，有加速下跌之态。我们认为，如果说2000点是政策底，那么市场底则有可能低于2000点。展望下周，A股市场或将继续回落。

  投资者情绪悲观

  仔细研读新国九条，我们发现似曾相识，总体都在市场预期之内。并且，其主导内容还是以融资为主，虽留下调整印花税的政策口子，但短期内难见实现。另外，从各大门户网站调研情况来看，相对谨慎的观点更多。即便一些分析师高调唱多，也难改熊市的惯性思维。因此，无论从情绪角度，还是实质内容，此次新国九条未必能让市场立刻由熊转牛。

  与此同时，我们也应该看到，新国九条等利好的出台，进一步表明2000点附近是重要的政策底部，此区域也是重量级利好高发地带，从而为长线资金的抄底提供信心和底气。不过，由于这部分资金多为长线布局，资金规模也较大，往往会在下跌途中慢慢增仓，目前正处于下跌的途中阶段。

  基本面隐含风险

  就宏观经济而言，4月份低迷的经济数据依然抑制着市场的做多情绪。宏观基本面并不支持股市在目前点位见底回升。

  本周四有消息称，融创中国拟收购绿城中国最多30%股权。连绿城中国也开始出售股权补充流动性，表明房地产市场的疲软仍有进一步蔓延的可能，从而对投资者的预期形成较大扰动，引发了对经济下滑的担忧。

  当前房地产市场状况依然不容乐观，无论是房地产销售、房地产投资、新开工以及土地成交均出现明显下滑。加之当前信贷政策依然偏紧，房地产市场将出现一轮明显调整，中国经济继续下滑的可能性很大。而房地产行业是目前中国经济中最重要的行业，牵连众多，影响面较大。因而，无论对经济还是股市都有不乐观的冲击。

  IPO重启悬而未决

  目前，市场悬而未决的问题是新股发行（IPO）。数量庞大的预披露名单，更增加了投资者的恐慌情绪。

  有观点认为，无论是优先股，还是新国九条，抑或是房地产松绑救市，都无法改善A股市场的供需关系，因为这三大救市政策被认为是为IPO保驾护航。在IPO重启面前，若没有更大的实质性利好出台，A股后市或许难现乐观。

  政策底之后才是市场底

  技术上，本周一的再次反弹仍然无法突破大型三角形整理的上轨。

  今年以来，上证指数3次在2000点附近企稳反弹，说明2000点一线有较强的支撑，有资金在该点位附近护盘。但是，股市最好的防守就是进攻，只有持续不断上涨，才能吸引增量资金的入场。而如果总是跌跌不休，则无法带来新的资金，从而摆脱熊市思维的困扰。由此来看，政策不是底，三次得到支撑的2000点很有可能会跌破。

  过去多轮牛熊更替周期中，我们经常看到被市场当做铁底的点位被无情击穿。市场底或许是不理性的，是过度恐慌造成的，但无疑也是合理的。市场底只能是通过反复试错形成，而2000点显然还不是整个市场认可的底部。市场将寻找出真正的底部。

  为此，我们认为，下周市场依然不乐观。在操作上，建议投资者还是保持相对谨慎的态度，严格控制仓位，多看少动，轻仓快进快出为主，耐心等待市场的企稳信号。

  （作者系中航证券分析师）