证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 唐立

  “深深的一段情，叫我思念到如今。”又是一年“5·19”，投资者们总会在这一天特别记起15年前A股那一“牛”冲天的景象。

  回顾历史，1999年5月，中国网络科技产业的发展正热火朝天，相关概念股在偏好资金近乎疯狂的推动下，直接点燃了A股牛市的引子。在不到两个月的时间里，上证综指从1100点之下飙升至1689点，涨幅超过50%。雨后春笋般的网络新贵如亿安科技、海虹控股、四川湖山等蹿升的股价可谓无坚不摧。次年春节，沪深股市在充分消化前期行情的获利筹码之后重拾升势，上证综指迭创历史新高，并于2001年6月14日达到最高点2245.44点，大牛市行情持续时间长达两年。

  随后，网络寒冬不约而至，A股也开始与熊市亲密接触。由于此轮行情的起始日为1999年5月19日，受惯性做多、牛市赚钱等因素的影响，A股投资者的“5·19”情结就此埋下。

  2013年12月25日，中国社科院金融研究所发布的2014年《金融蓝皮书》预测，2014年股市再次出现1999年“5·19”行情的可能性增大。今日正值“5· 19”，但究竟有多少投资者对这个预测信以为真呢？

  股市从来变幻莫测，但偶尔也会历史重演。具有“5·19”情结的投资者，大致是一部分在寻找符合历史重演的条件，另一部分则在寻找不符合历史重演的条件。不管怎样，最后的结果当然还得交由市场检验。

  就经济大势来看，15年前后的情况有所类似。1998年，为了对付东南亚金融危机以及灾后重建，中央开始实施“扩大内需”的战略。1999年6月，中央还提出“开发大西北”的重大战略。而2013年，在投资、出口拉动经济乏力的状况下，中央也提出了以消费拉动经济的战略，比如发展信息消费服务行业等。此外，经济区域规划接二连三出台，长江经济带、陆上海上丝绸之路、京津冀一体化等几度令市场躁动。

  在市场环境建设方面，15年前后的情况也似曾相识。对于15年前“5·19行情”的启动，时任证监会主席周正庆曾回忆说：“1999年5月16日，国务院批准了包括改革股票发行体制、逐步解决证券公司合法融资渠道、允许部分具备条件的证券公司发行融资债券、扩大证券投资基金试点规模、搞活B股市场、允许部分B股H股公司进行回购股票试点等6条主要政策建议的文件，也就是通常说的搞活市场六项政策。由此引发了著名的‘5·19’行情。”

  而当前，股票发行体制改革仍在深化，新国九条重磅出台，券商创新、养老金入市等也热度不减，可以说市场环境建设较15年前更进一步。

  但是，仅仅靠大环境的趋同向好，并不足以击中历史重演的“燃点”。历史对比还可以发现，1999年，整个市场仍处于1996年以来的连续降息通道，资金面相对乐观；而当前新一届政府明确不会大规模刺激经济，仅有的定向降准暂不会给市场带来预期的流动性。通俗地讲，也就是股市上涨时靠钱靠量不靠吹，从这个角度看，投资者可不难理解新国九条出台后牛市为何仅仅“一日游”。此外，在资金面并不宽松、较长时间以来仅靠存量资金博弈的市场环境下，首次募集股份（IPO）咄咄逼人，“5·19”行情纵使有心重启，也无力回天。

  最后，就曾经引领“5·19”行情的网络科技股来看，实际上也今非昔比。15年前，是网络科技股野蛮成长的初期；而今通过寒冬的洗礼，大部分网络科技企业已步入成熟、理性的阶段，并在人们的日常生活中发挥着非常重要的作用。不过，随着三巨头BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）的集体入市即将画上句号，市场还能如何期待它们重点牛市的“引线”？这并不是说网络科技股不能给市场带来“牛劲”，而是说当绝大部分投资者又重新追逐网络科技股的时候，你应当知道这意味着什么。