证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吴家明

  美联储正逐步退出量化宽松（QE）政策，但随之而来的争议也逐渐升温。美国纽约联邦储备银行行长达德利近日呼吁调整量化宽松政策的退出次序，建议美联储先启动首次加息，再考虑停止量化宽松政策。

  身兼美联储联邦公开市场委员会副主席的达德利表示，美联储２０１１年６月公布的退出量化宽松政策原则中有关再投资政策的规定需要重新考虑。根据当时的规定，美联储将停止再投资政策作为开启货币政策正常化的第一步，然后才会考虑启动首次加息。达德利认为，首先停止再投资政策可能使投资者对美联储加息时机的预期与美联储本身希望传达的政策意图不一致，进而导致金融状况提前收紧，令美联储与市场的沟通更加复杂；而先行加息则能使美联储尽早摆脱接近零的基准利率区间，获得更大的政策灵活性，当美国经济形势不好时，美联储可以采取再次降息的方式进行刺激。

  所谓再投资政策，是指美联储将到期的机构债券和抵押贷款支持证券的本金继续投资于抵押贷款支持证券，同时对到期国债进行展期，以避免其资产负债表因为所持证券到期而自动收缩。美国费城联邦储备银行行长普罗索也表示，美国通胀率正朝着2%目标前进，劳动力市场正在改善，美联储必须准备好适时调整政策，应尽早而非更晚加息。

  在得到美国总统奥巴马的提名后，前以色列央行行长、美联储副主席候选人费希尔以及美国财政部高级官员布雷恩纳德即将进入美联储的决策层。据路透社报道，这两位未来美联储政策委员都属于“鸽派”，也就是说两人未来都将致力推进美联储实施相对宽松的货币政策。

  可以预见的是，美联储内部对退出量化宽松步伐的分歧将越来越大。美国普林斯顿大学经济和公共事务学教授布兰德认为，当美联储削减每月购债额度至250亿美元时，即今年7月底前后，美联储的“鹰鸽大战”将卷土重来，所以眼下美联储表面的平静不会持续很久。

  对于资本市场的反应，美国林赛集团首席市场分析师彼得认为，美联储是推动美股过去上涨的主要因素，随着退出步伐的迈进，股市出现调整也是理所当然，预计美联储完全退出量化宽松时可能导致美国股市下跌15%至20%，当前小盘股罗素2000指数和科技股率先下跌，接下来可能会波及标普和道指中的蓝筹股。