证券时报多媒体数字报

  多空大军围绕沪指2000点进行着多次缠斗，随着周二证监会对于IPO发行节奏的定调，行情是否将迎来转机呢？国金证券财富管理中心策略分析师黄岑栋在做客证券时报网财苑社区（http://cy.stcn.com）时指出，影响股市走势的因素更多取决于对经济的预期，预计6月份IPO正式重启，届时对股市的负面影响不大，后期可能会有微刺激的政策出台，投资者可关注出口型行业、铁路设备等板块。

  “靴子”落地

  微刺激不断

  IPO“靴子”的终于落地，6月到年底计划发行新股100家左右，低于此前市场预期，差不多就是每周四五家的节奏。黄岑栋认为，融资总规模预计在1000亿至2000亿之间，这同样低于市场预期。在2000点附近发布这样的计划，证监会此举意在稳定市场预期，减缓市场因IPO对资金抽血的担忧情绪。由于和之前的市场预期产生了预判，而市场又因为这原先的预期出现了下跌，因此随着证监会的表态，市场将会对原来的预判进行修正，从而对市场原来产生的下跌进行修正。但从中期的角度来看，市场走势取决于大家对经济的看法，IPO不是其最重要因素。

  市场对IPO的担心，主要是担心市场抽血导致整个市场估值下移，影响资金面。黄岑栋认为，今年年初，IPO的负面影响主要有两个方面：其一是资金面。年初，整个社会对资金的需求非常高，资金面比较紧。银行间拆借利率出现了大幅上行，IPO重启必然会使得资金面雪上加霜，对股市产生不利影响。但目前看，虽然6月份会有一些季节性因素，比如银行半年度的考核等等，但是总体上资金层面已经较年初的时候宽裕很多了，无论是银行间的拆借利率还是国债到期收益率都已经较年初下降了一大截，近期传言国开行进行了3000至5000亿的定向宽松。所以，这一次IPO重启所处的资金环境和1月份完全不同。其二，是制度层面。1月份IPO重启后乱象不断，但之后证监会开始陆续给发行制度打“补丁”，而这次IPO重启之前新规陆续出台，这也和之前不同。综上来看，6月份IPO重启对股市的负面影响不大。

  证监会确定IPO家数后，后期是否会出台实质利好？黄岑栋认为，政策微刺激的可能性存在：1，目前经济压力较大，房地产投资已成为了拖累经济的最主要因素。据测算，地产投资每下滑1%，对GDP的影响就是0.22%，而地产投资的先行指标是地产销售。国家为了保持稳定增长，势必要采取一些方式对地产投资进行对冲；2，国家出台的政策主要集中在出口和基建投资。出口方面，国务院出台了扶持政策，包括人民币进行适度贬值，这对于出口型企业会带来一定利好。在国家投资方面，目前看到的是铁路投资连续三次进行上调，特高压获批、电网投资、棚户区改造、包括通过油气改革、天然气价格改革来激活民间投资等等。有了资金投入，产生业绩就是大概率的，建议多关注出口型行业、铁路设备、电网产业链、油气产业链等板块。

  中小盘股存业绩风险

  由于长期处于低估值状态，低估值蓝筹股的投资吸引力正在不断增加。而随着IPO的落地成为现实，市场消化负面影响后，许多投资者认为低估值蓝筹股可能引领市场的反弹行情，对此，黄岑栋表示这更多是一种存量资金间的博弈。今年对小盘股而言，面临业绩上的压力。从一季度绩报看，中小板和创业板在业绩增速上与主板相比，并不突出。尤其是中小盘的利润增速更是低于了主板的利润增速。而创业板如果扣除掉非经常性损益的话，和主板市场的利润增速也差不多。但市场今年对中小板、创业板利润增速的预期还是很高，所以今年中小板和创业板业绩不达预期是大概率事件，这对小盘股而言意味着面临业绩不达预期的风险。从更深层角度来说，其实市场面临的是估值上的压力。目前来看，创业板的市盈率仍有50多倍，在业绩增速与主板差不多的情况下，主板目前仅10倍左右的市盈率对创业板的估值会有明显的向下引力。同样，创业板的高估值会对主板市场，尤其是低估值蓝筹股会有向上的拉力。表现在市场上，就是指数的风险不大，甚至会被权重股向上所带动，但个股风险会很大，尤其是中小盘股。（黄剑波 整理）

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