证券时报多媒体数字报

  从容投资

  上周，对A股市场影响最大的消息有三条。

  一是周二证监会会议上，肖钢主席表示，从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市。而此前市场一直担忧为了给2015年的注册制改革让路，近600家拟上市企业会在2014年集中发行，在经济环境不佳的背景下，给市场情绪带来了较大的负面影响。监管层的表态，表明在审核制向注册制的转变过程中，市场的承受能力是一个重要的考虑因素，目前正在排队上市企业的诉求，对政策的干扰或小于市场的预期。在此影响下，上周创业板迎来了强势反弹。

  第二个消息是地方政府自主发债试点。2014年地方财政收支差额为4000亿元，经国务院批准，在2014年4000亿元地方债发行规模内，上海等10个地区试点地方政府债券自发自还，自发自还债券总规模为1092亿元，其中上海126亿元、浙江137亿元、广东148亿元、深圳42亿元、江苏174亿元、山东137亿元、北京105亿元、青岛25亿元、江西143亿元、宁夏55亿元。其余地区仍由财政部代发代还。试点地区发行政府债券实行年度发行额管理，全年发行债券总量不得超过国务院批准的当年发债规模限额。

  允许地方政府自主发债，是财税体制改革重要的一步。长远来看，促进地方政府债务的阳光化，是解决地方政府低效而激进的举债行为的最有效方法，也能够提高地方政府的综合治理能力。

  第三，周四公布的汇丰中国5月制造业采购经理人指数（PMI）初值为49.7，预期48.4，前值为48.1。该数据为5个月内最高。同时，5月汇丰制造业新出口订单指数初值52.7，创三年半最高水平，4月为48.9。汇丰的制造业PMI数据大大好于预期。

  经济不振是近期股市萎靡的最根本原因。汇丰PMI的超预期表现，特别是新订单指数大幅增长，表明政府在没有放松调控的背景下，微刺激、稳增长措施初见成效。

  当然，房地产行业的危机究竟会以怎样的方式演进，对中国经济的影响究竟有多大，是目前股市最大的风险。在房地产的问题没有明朗之前，大盘没有持续走强的机会。而在市场情绪转暖的当下，新兴产业相对优势会再次凸显。