证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 付建利

  去年年底宣布暂时淡出江湖的博弘数君原总经理刘宏，如今重出江湖。刘宏昨日告诉证券时报记者，目前已经在深圳前海注册了一家名为“深圳好菜鸟投资管理有限公司”的私募基金。

  好菜鸟投资注册地

  位于深圳前海

  作为博弘数君的主要创始人，刘宏最近几年因为掌管的一系列定增基金取得了优异业绩而为市场广泛关注。此外，刘宏还是行情软件“F10”功能的创始人。

  如今，在短暂淡出后，刘宏在深圳前海注册成立了“深圳市好菜鸟投资管理有限公司”，团队主要成员有8人,刘宏占有新公司一半以上的股份，其余股份由核心团队成员占有，而这些核心成员大都是来自于博弘数君。刘宏表示，之所以把公司注册地放在深圳前海，主要是因为前海和香港毗邻，在发展对冲基金上有一些优惠政策。

  据刘宏介绍，好菜鸟投资的业务明确定位于基于模型驱动的程序化交易，一是借鉴自然科学的研究方法可以发现一些奇特的并且不被常人注意的市场效率缺陷；二是借助于工程技术的手段可以实现常人无法做到的有利可图的交易。刘宏透露，即将推出的一款产品，就是做另类期限对冲的。

  立于基本面之上的

  量化对冲

  刘宏表示，今后做量化对冲交易的主要策略是市场中性，所谓市场中性，就是指基金经理在持有一个股票组合的同时，用等市值的股指期货空头进行对冲。这样对冲的结果，会使得市场本身的波动对组合的收益没有什么大的影响。如此一来，整个组合的收益就主要依靠持仓组合里的股票表现，而这些股票的选择就依赖于投资管理人建立的数量化模型。

  不过，在一般人看来，以往的数量化模型跟经济基本面是一种对立的态度，而刘宏所创立的数量化模型，从根本上来说是立足于经济基本面的。

  “首先是我们认为市场上不同资产之间的相对定价关系本身也是基本面；其次就是人性。人性的优点和缺点整体上不会有什么变化，由于人性的缺点导致在金融市场上会持续出现一些现象，这也是个非常重要的基本面。”刘宏透露，他的数量化模型采用了市场上不太常用的一种算法，就是所谓的SVM。这是一种基于机器学习的自适应市场的建模算法。这一算法市场上使用的人非常少。

  刘宏表示，对冲基金经理的本职工作是在市场上寻找到性价比高的风险，并用它来换取超额收益，这种高收益一定是选择了风险敞口来换取的。这些核心风险一是来自于模型本身所具有的风险。由于采用市场中性策略，投资组合的收益和市场本身的波动没有太大关系，而是主要来自于持仓组合。持仓组合是由模型定的，模型一旦失灵，组合的风险也就产生；二是市场风格变动的风险。数量模型本来是瞄准了一种市场效率的缺陷，但市场风格变化之后，原有的市场效率缺陷很可能就不存在，而是转变为另外一种市场效率缺陷。