证券时报多媒体数字报

  长期以来，我国期货市场中机构投资者所占的比例较低，个人投资者所占的比例过大。近年来，投资咨询、境外业务、资产管理等新业务的放开，为投资者提供了更多的服务渠道。新品种的陆续推出，扩大了投资领域，丰富了交易方式。2013年，国内期货品种急速扩张，期货市场在品种数量、业务范围、行业结构等方面实现突破。与此同时，投资者结构也在慢慢变化。

  企业机构化。目前，商品市场的金融属性日益提高，实体企业加入期货市场规避价格波动风险，提高经营水平。而现货企业参与期货市场的形势也逐渐机构化，一些参与期货市场现货企业设立专业的投资部门甚至投资公司，组织构架也日益完善，建立投资决策体系、基金管理及风控结算制度。同时，研究也走向机构化模式，从直接研究上下游客户的基础上拓展到研究整个产业链，向着规范化与专业化发展。企业利用期货市场实现战略管理的能力日益增强。

  自然人专业化。期货市场的散户客户专业性也大幅提高，更多了解学习产业及宏观方面的信息知识，发掘市场潜在的矛盾。首先，这些自然人客户不再单纯以点位及方向等判断市场趋势，而是更多利用宏观面及学习研究各产业的基本面去发现价差的不合理性，从而发现投资机会。其次，随着交易技术的日趋成熟，一些以中短线为主的计算机交易、套利等高技术含量的交易模式也大幅提高了市场流动性。

  机构产品化。政策的开放及产品的多样化带来了机构投资者的多元化。商业银行、保险公司、券商、证券投资基金等也陆续进驻期货市场。这些机构发行的产品将增加期货市场的资产配置。同时，资管业务的开放也让期货公司具备与券商、保险、基金等金融机构一样的财产管理资格。期货公司可利用自身的专业性设计相应产品。

  投资者结构的变化对期货公司的服务提出了更高的要求。在投资者结构逐步从散户为主转向以机构投资者为主的背景下，期货公司应该如何应对这样的改变，从而可以更好地服务于不同的机构投资者。为适应当前投资者结构不断优化的市场环境，期货公司的转型升级已然成为必经之路。

  研究的专业化。期货公司应加强自身的研究力量，包括加强团队及专业化研究，加强新品种的研究及市场开发。一方面应投入资金用于研究员的培训与市场考察，同时鼓励研究人员提高研究报告的质量，从而支持业务员市场开发及交易。

  资产管理。目前国内期货公司的资管产品还处于起步阶段，包括产品设计、风险管理、市场宣传、资金募集、投资者教育等问题。在互联网金融的时代，竞争激烈，期货公司的资管应该着眼于提供个性化服务，充分利用互联网低成本、高效率的特点促进转型升级。同时也可以考虑合作发行资管产品。利用杠杆和对冲的优势，发展组合产品，创造投资工具及投资策略的多样化。

  子公司产品化。国内的实体经济对风险管理的潜在需求很大，随着金融与产业的融合，风险管理服务市场将被打开。产业客户积极参与期货市场，期货公司风险管理子公司必将获得较大发展。期货公司可以根据自身对衍生品市场的了解为现货企业提供风险管理服务，制定相应的投资策略，设计更具个性化的风险管理产品，实现期现对接。培育产业客户投资者，扩大投资者规模。

  风险管理将是未来期货公司发展的一项重点。首先是风险管理的产品化。对于期货公司来说，在大力发展资管业务的前提下，相比证券公司、基金公司等优势在于风险管理方面拥有相对丰富的经验与条件。期货公司可以更好地帮助客户有效对冲系统性风险，并在此基础上提供增值服务产品。这正是市场缺乏并且客户最为需要的。其次是流程化，流程化的重点是期货公司如何去建立完善自己的风管体系，将风险管理嵌入到操作系统里去，建立整个公司的风险管理文化。

  （作者系浙商期货分析师）