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  证券时报记者 李明珠

  香港创投和内地创投有啥不同？在清科论坛上，证券时报记者采访了在香港市场有15年投资经验的香港创业及私募投资协会主席曾光宇。他表示，在投资偏好上，香港创投界看好的行业与内地同行相近；在管理制度上，香港创投业更规范化，内地同行仍在积累。眼下，香港创投机构正在大幅增投内地三四线城市的企业。

  证券时报记者：香港创业及私募投资协会旗下会员主要投资哪些地区？

  曾光宇：香港创业及私募投资协会1987年创立，已经有27年历史，300个机构会员，总体加起来资产有1000亿美金左右，现在会员的投资活动有一半在国内，而东南亚、韩国、澳大利亚也为重点投资国家，像欧洲、非洲、南美也开始涉足，投资涉及比较广泛，早期的投资到晚期的并购基金都会有。利用香港这个平台，资金进出比较方便，信息比较畅通，以香港作为基地，但并不投资香港本土，反而香港本土比较少一些，更多在中国内地和其他地方。

  证券时报记者：香港的创投机构如何选择内地项目？

  曾光宇：香港创业及私募投资协会的会员中，LP的比例会比较多，包括一些退休基金，或者大学捐赠基金，或者FOF，就涉足投资中国内地而言，香港投内地的企业，一、二线城市的有，但是现在三、四线城市的数量正大幅增加，项目组的人员会经常在内地出差。

  证券时报记者：香港创投界目前的投资偏好在哪？具体看好哪些行业？

  曾光宇：现在香港创投界所青睐的投资领域和国内同行相近，包括医疗、健康、零售类、社会服务以及环保行业，都是颇受关注的。

  此外，香港也有很多专题类的投资基金，比如专门投资基础设施的，专门投资矿业的，或者是房地产投资基金。大概15年前，香港的PE、VC募资要到欧美去，但是最近几年欧美的LP机构在亚洲有设立机构，而且很多都落户香港，将香港变成投资亚洲的平台。这些机构在香港设立办公室，招聘工作人员，在亚洲各个地方包括中国寻找他们的投资标的，活动越来越频繁。

  证券时报记者：内地在过去一段时间内IPO没有开闸，对创投的退出造成了压力，如何看待这类情况？

  曾光宇：虽然内地IPO去年停了很长时间，但这仅是周期性的，包括国外PE发展了40年，也有高低波幅，过去18个月对于国内的人民币基金而言是个挑战，但是对于持币待购的基金而言则是很好的投资机会。由于很多人无法退出，所以愿意以低价或者优惠的条件将其手上的股份、资产转让，而一旦未来3至5年资本市场又重新激活，并购市场更成熟，那些当时冒险投入的机构或许又会有暴利。

  证券时报记者：香港创投机构偏向于国内上市的企业，还是偏向在香港和美国上市的企业？

  曾光宇：香港机构在香港主要投中国的基金，大多持有的美元比人民币更多，所以更偏向于选择在香港和美国上市的企业。这些基金退出的机制在境外的资本市场，如香港、美国、新加坡更容易，他们也会选择并购退出。对于那些管人民币基金的香港机构，人民币部分退出的时候的确存在一些挑战。

  此外，企业选择上市地点是根据企业自身的要求或者是企业家个人需求，对于那些业务发展主要在国内，语言法律比较熟悉的企业家而言，大多选择在内地上市；那些有发展海外业务想法的企业选择海外，比如双汇等；以及企业家本身想移民或者想在国外定居生活的，就会选择在境外上市后退出，或者卖掉股份为退休生活做打算，这也是一个重要的方面。

  证券时报记者：香港和内地创投机构区别主要体现在哪里？

  曾光宇：香港的PE行业起步比较早，80年代开始，接触信息更接近欧美。对于基金如何管理、人员的培训、规章制度的建设更欧美化一些，而且立足在香港的私募股权投资公司不一定投资中国，很多也投资亚洲其他地区。内地PE、VC行业起步比较晚，经验还在积累过程中，投资还是以内地为主。