证券时报多媒体数字报

  今年以来，沪胶持续走低，黑色产业链创出上市以来新低，工业品集体暴跌，背后是何因素助推？近期，沪胶突发涨停，引来关注一片。反弹可否持续，还是再次做空的时机？经历瀑布式的下跌后基本面是否有所好转？东吴期货分析师权姝文在证券时报网财苑社区做客时指出，沪胶短期促成反弹的因素不能成为行情转牛的论据。天然橡胶的供需格局没有发生根本性改变，供应过剩是大趋势。若供需面后期无法配合向好，胶价仍易跌难涨，维持底部震荡格局。

  反弹持续动力缺失，多空再次形成博弈。沪胶在创出5年新低后近期出现一波凌厉的反弹行情，两周涨幅达到8.8%。究其原因，权姝文认为主要有4点因素助推价格抬升：1、5月国内经济数据微抬头，工业品整体止跌； 2、泰国政局不稳，抛储计划搁浅；3、中越局势令市场担忧，越南橡胶出口受阻；4、期货库存持续下降，仓单压力缓解。而关于云南农垦出台的变更细则影响甚微。目前反弹持续动力缺失，多空再次形成博弈，待方向性选择。

  国内经济向好，持续性成商品重要支撑。5月汇丰采购经理指数（PMI）好于预期，李克强总理称政策工具要适时适度预调微。在微刺激的作用下经济数据环比好转，提振了市场情绪，国家维稳意愿明显，对于商品存在着一定的支撑。但商品上涨持续性更重要来自于提振国内经济细则的出台。

  泰越动乱平息，沪胶供需仍是硬伤。前期炒作泰越局势近日平息，支撑力度减弱。权姝文指出，压制胶价硬伤有两方面：1、全球供给过剩的事实及国内高库存的现状，反映出下游对于原料需求增速低于产量增速。2、全乳胶价格偏高，与各胶种之间的价差仍有回归空间。黑色期货产业链均创出上市新低，主因均是由于供应严重过剩，需求增速放缓，导致供需差的工业品形成长期的空头配置。

  上期所天胶库存回落，持续性有限。上期所橡胶库存在2月增至20.76万吨，呈10年以来新高，随后期货库存连续13周减少至15.92万吨，仓单库存从16.4万吨连降至12.45万吨，期货盘上的套保压力短期大幅减轻。但由于三季度我国迎来新胶割胶旺季，若需求无法跟进，新增产量或将流入期货市场，期货库存仍有回升可能。

  综上所述，权姝文表示，短期促成反弹的因素不能成为行情转牛的论据，天然橡胶的供需格局没有发生根本性改变，供应过剩是大趋势，国内经济转好持续性是后期沪胶走势的重要支撑，形成沪胶价格目前形成下有支撑上有压力格局。若供需面后期仍无法配合向好，胶价仍易跌难涨，维持底部震荡格局。

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