证券时报多媒体数字报

  近几日外盘大豆价格出现回落整理，主要原因是天气利好播种，获利平仓盘促发行情回落。不过美陈豆库存可能降至十年最低水平的担忧，显著限制2013/2014年度大豆合约的跌幅。预计芝加哥期货交易所（CBOT）大豆近月合约将维持一段时间的高位震荡格局。国内豆粕市场，节后油厂无明显库存压力，挺价基础犹在。但期货市场追高兴趣减弱，预计有调整需求，但调整可能以时间换空间形式为主。

  美豆缺乏继续推高动能，高位震荡概率大。美豆库存紧张是近几个月来推动CBOT大豆近月合约持续走强的关键，而未点价的中国买家屡屡被境外基金盯上，对近月价格的坚挺构成支撑作用。而天气稍许的不利，推升着远月合约的补涨。上周由于天气转向利好播种，以及南美大豆出口美国数量的增多，获利平仓盘促使了CBOT大豆远、近价格整体回落。路透船运数据显示，上周末期间两艘巴拿马型货轮装运的巴西大豆，将运抵美国两大港口。至少七船约34.2万吨大豆目前正在装船、等待装船或正在驶向美国，而未来两个月还将有大约200万吨南美大豆陆续运抵美国港口，以缓解美豆供应紧张的态势。

  从这些动态分析，我们认为，美豆2013/2014年度合约难出现明显下跌，不过随着南美大豆对美豆库存的补充，继续炒高近月合约的动能同样受到限制，近月合约高位震荡的概率更大。市场可能要等待6月底的美国农业部季度库存报告数据，来给行情指明方向。

  未来一段时间，市场焦点将转向新豆面积、天气炒作以及中国买家后续需求，而在前两题材未起波澜之前，处于价值偏低位的远期大豆仍旧将受到进口买家的积极追捧，因此中国买家对远期大豆采购需求兴趣可能令远期大豆价格呈现出一定抗跌性。另外上周开始，指数基金的移仓行为也可能对远期合约价格构成一定利多作用。而从持仓量能上看，近些时日以来，美豆类品种以及美玉米品种均处于增仓的势头中，说明资金仍旧维持较高的买入热情，市场整体仍处于偏多头的氛围中。

  国内油厂仍有挺价豆粕现货基础。从我们了解的油厂豆粕库存情况上分析，尽管节前油厂开工率高，豆粕供应量增大，但饲料厂及经销商入市补库积极性仍旧较高。油厂豆粕实际库存压力较小。大豆压榨总量可能因假期因素出现一定下降，而下游需求仍旧朝着向好的方向发展，油厂未来一周的豆粕库存压力较小，对豆粕挺价的难度不大。不过油厂未执行合同明显上升，说明饲料厂和贸易商已经积累了一定的豆粕库存，随着豆粕现货价格的走高，如果外盘没有明显的上涨提振，饲料厂和贸易商后期的补库积极性可能受到一定限制。但整体上来说，油厂挺粕基础犹在，对豆粕现货价格有明显的支撑。

  期货市场资金追高兴趣减弱。上周豆粕期货仅仅经历了周二一天的明显调整，随后几个交易日，尤其是9月合约再次靠近反弹高点。但从主力席位多空变化上看，部分主多席位在反弹过程中积极增持空单对锁净多头寸，说明市场对价格追高态度趋于谨慎，在外盘推高动能减弱的背景下，国内豆粕期货价格可能有延续调整的需求，昨日市场的表现可见端倪。但由于豆粕现货价格压力不大，暂时看不到期货价格有很大的调整空间，预计未来更多以时间换空间为主。  （作者系招商期货分析师）