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  【庙堂江湖】 行政性和资源性的垄断，只会让企业家迷信和官员的关系，固化现有的利益格局。

  李克强总理上台之初说：改革才是最大的红利。这话说得早了一点。在资本市场上红利的意思是年底分红，每个人都能拿到可以数的花花票子。而改革，改的是制度，当然现在最难改的也是制度，是否成功或难预料；即便制度有所改进，要想最后演化到年底的分红，还相当的遥远。所以，十八大闭幕了那么久，资本市场毫无起色，义无反顾地一路向下。资本市场不给总理面子，这倒不一定是什么不好的事情。恰恰相反，这说明新一届政府越来越尊重市场，没有很好强地去拉股指造市，这或许才是大家的福音。

  不过，红利不能兑现，或者说还来不及这么快地兑现，总让人不爽。资本市场期待着能够预见到的改革红利。但是一年多前，萎靡不振的还仅仅是主板，创业板屡创新高；而今年以来，连创业板也开始向主板学习，低头向下。不能不认为，这是经济陷入低迷的征兆。为什么说中国的股市不能反映中国的经济？我觉得它反映得挺准。因为创业板的主要上市企业是成长初期的小企业，它们对未来的经济环境最敏感。大家之所以给它高估值，是因为对未来的预期使然。如果经济总体趋势不好，它的估值自然很难太高。所以，最近创业板的低迷恰恰反映了投资人对经济基本面困难的认同。

  那么主板市场为什么长时间低迷？因为主板市场大都是国有大企业。现在的国有企业不是没有利润，而是这些利润都被企业内部人消化掉了，拿不出红利来发给股权的所有者——这或许也是全世界股份制企业的通病，但尤以国有企业为甚。所以，想要振兴主板资本市场，就需要对国有企业开刀，逼迫国有企业让利出来，这样才能吸引资本进入，从而再次发挥资本市场配置资源的决定性作用。

  但是怎么样才能让老虎吐出到嘴的肉呢？这个的确是件麻烦事。因为现在的国有企业，早已经不是朱镕基总理履新时候的乱摊子了。记得朱总理刚上台的时候说过，当时的国有企业净资产是零！因为负债相当高，吞噬掉了资产。后来通过各种手段——让那些亏本的破产，将那些不太赚钱的卖掉，剩下的都是大型垄断性国企，每一家都是香饽饽。十几年来，这些香饽饽早就已经成为各大利益集团的囊中物。它们的垄断是行政性和资源性的垄断，不像微软的技术垄断那样——技术垄断虽然本身也是垄断，不利于竞争，但是却给后来的技术发明者以激励，最终鼓励了未来的创新。行政性和资源性的垄断，只会让企业家越来越迷信和官员的关系，越来越固化现有的利益格局，越来越不利于未来的技术创新。所以，行政性和资源性的垄断有百害而无一利。

  想要民众享受到改革的红利，只有一个办法，就是打掉行政性垄断这只老虎！老虎不倒，难图其肉！过去一年，从中石油的蒋洁敏到四川和海南省的一些高官，再到最近的能源局几位掌权者，一条或几条石油能源系统的腐败链隐隐凸显。而对于这些，说句实在话，老百姓如你我也就只能是看看热闹，并没有直接的切身利益。真正能够牵涉到每一个小股民的，是前一段中石化的“招引民资”带来的股票涨停板之类的事情。打掉了既有的垄断食利者，才能打开破除行政性垄断的大门；打开了行政垄断的大门，才能挤入民间资本，形成竞争的市场格局；也只有通过合适的竞争机制，才能把过去的隐性利润慢慢地显性出来，这才是资本市场渴望已久的最大利好！

  资本市场为啥对中石化招引民资如此看好？因为全中国期待着第二次国有企业改革的浪潮，这才是真正的希望所在！所以说，改革红利需要落实在国企让利，而国企让利最终能够形成合力双赢。对于资本市场的未来，只有抓住这条主线，方能有所作为。  （作者系德国波恩大学经济学博士）