证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 桂衍民

  海际大和证券合约到期被上海证券收回，财富里昂证券股权火热在售……国内合资证券公司似乎进入了一个尴尬的旋转门。理想很丰满，现实太骨感，当初合作谈判时的美好愿望，距离现实却遥不可及。

  综观国内现有的合资券商，除了中金公司辉煌一时外，无论早先成立的，还是后续合资设立的，不是内部人士变动不断，就是业绩平平。

  以业绩一直平庸无奇、目前正处于股权整体出售中的财富里昂证券为例，该券商2008年至2013年6年间，业绩基本处于亏损、微盈的边缘线上。6年里，除2010年和2013年实现不足千万元盈利外，其余4年均为亏损状态。

  除经营业绩的举步维艰，作为中国加入世界贸易组织（WTO）后的首家合资证券公司，财富里昂证券股权变更也非常频繁，短短5年间，控股权就发生了3次变更。

  财富里昂证券曾为华欧国际证券，由湘财证券和中信里昂（前称“里昂证券资本市场有限公司”）在境内合资经营的企业，于2003年4月10日正式成立；2006年6月，湘财证券将持有的华欧国际证券66.67%股权转让给湖南华菱钢铁集团有限公司；2007年2月，后者又将该部分股权转让给财富证券。

  再看其他合资券商，股权虽未如此频繁变更，但中外股东派遣到合资公司的管理人却成为不稳定因素。很难想象，一家股东或管理层频繁变动的公司，业务团队如何能够沉下心来开展工作，业绩如何能够取得突飞猛进的进展。

  据笔者观察，中外合资公司成功与否关键在于经营、管理理念的融合。因此，中外公司在选择合作伙伴时，除了关注外资实力、资源外，还应注意企业文化和理念的兼容。对中资券商而言，不仅要考量外资投行的专业、资金和管理能力，还需看到外资公司形成优势背后的企业文化、伦理文化和环境文化；外资企业在选择中资券商合作时，除了关注中国的广大市场潜力、满眼的商机和廉价高端劳动力外，还需对制度及人文环境进行全面了解。

  双方只有经过充分了解和沟通，并认定可就业务开展形成良性互补，才可进行合作。当前不少中外合资公司，最初设立的出发点，并非完全源自市场化的选择，更多只是一种其他象征意义的联姻。如此一来，双方在设立之初就缺乏明确、有效的合作协议，当双方在股权架构安排、公司控制权归属、人才培养方式以及中外股东各自提供的资源等方面发生冲突时，就无章可循。

  各方必须明确的是，合资是市场竞争的需要，也是客户需要。国内证券行业竞争日渐激烈，大部分业务都存在同质化现象，合资券商必须有别于国内其他券商，能够以差异化的优质服务为更多数量、更高质量的客户提供服务。在合作过程中，中外公司双方应本着做大做强的一致目标而努力，外资方要提供更多优势资源，中资方也应反思自己的运营模式，提高盈利能力并加快创新。

  如此，合资证券公司走出“梦想很丰满，现实太骨感”的宿命，才可成为现实。