证券时报多媒体数字报

  经过近4个月的空窗期，管理层于本周一正式下发了10家公司新股首发（IPO）批文。市场关注已久的新股供给正式启动。

  我们认为，IPO开启时间的明朗，对于市场而言更多是利空出尽的意味。由于此前“年内新股发行100家左右”的消息已经较大程度减轻了投资者对于资金分流压力的担忧，新股供给开闸所带来的负面效应将呈现边际递减。这一点从近日A股市场的平稳表现已有所体现。而与新股发行同时公布的，还有央行再度定向降准的决定以及存贷比将调整的消息，管理层呵护资本市场稳定运行、为新股发行护航的意图较为明显。这也为中短期市场的运行构筑了较好的政策氛围。

  那么，在IPO重启之后，市场将以何种方式运行？我们认为，市场在利空出尽、炒新热情等因素的作用下，短期反弹后进入分化格局的概率较大。

  首先，由于缺乏强有力因素的干扰，目前市场正处于多空双方对峙的阶段，板块效应和赚钱效应的不足严重抑制了场内外资金参与的热情。此时开启的新股发行无疑为资金提供了一个明确的投资标的。特别是从年初新股发行的情况来看，新股上市首日均实现了上涨，这将对本次市场炒新的热情形成一定催化作用。同时值得关注的是，新的市值配售制度扩大了投资者持有市值的时间区间，这将促使市场资金为参与新股配售而提前入市，增量资金的入场也将对A股市场运行形成向上的推动力量。

  不过，从资本市场运行的根本来看，基本面状况决定了中期市场还难以形成趋势性行情，强周期品种和成长股的分化将继续上演。

  从近期公布的宏观经济数据来看，虽然我国经济局部回暖的趋势得到了延续，但复苏的力度依然偏弱。对于和总需求紧密联系的传统周期品种而言，在整体经济增速重回上升周期之前，主板市场还缺乏持续上涨的条件，更多的还将以结构性、阶段性的行情为主。

  而对于中小市值品种来说，一方面，汇丰采购经理人指数（PMI）的持续回升显示出中小企业经营基本面环境转好；另一方面，经过近3个月调整，中小板和创业板的估值压力已得到一定程度的释放，指数重回60日均线上方，显示资金对中小市值品种青睐程度再次增强。同时，日前管理层“坚持向改革要动力、向结构调整要动力”的表态，也表明我国以调结构、促改革的方式来稳增长的主基调并未改变，这也意味着新兴产业密集的中小市值品种，有望在政策红利的刺激下继续有所表现。

  从历史经验来看，新兴产业品种以及流通盘相对较小的新股往往在上市后更容易得到资金关注。虽然目前获批的10家新股中，在沪市上市的占多数，但考虑到主板市场上行所需的量能支持，未来创业板和中小板活跃的概率相对较高。

  （作者单位：西部证券）