证券时报多媒体数字报

  近期玻璃期货价格持续下探，现货市场在上周的止跌企稳并未能阻止期货市场的下跌，玻璃期货1409合约6月16日再创上市新低，自2014年4月初的最高点到6月16日的最低点下跌幅度高达19%。即便如此，我们预计玻璃价格仍然远未见底。

  2014年的玻璃市场与2011年~2012年的市场状况非常相似。2011年在宏观调控的打击下，国内房地产市场迎来一波调整周期，河北沙河5mm玻璃市场均价自2011年1月初的1700元/吨下跌至2012年5月初的1100元/吨，下跌幅度高达近36%。而当时玻璃的平均总产能不过8.5亿重量箱/年。现阶段经过近两年来的大幅扩张，2014年底玻璃总产能接近12亿重量箱，仅从产能角度看2014年的玻璃压力要比2011年大很多，价格下跌幅度将会比2011年更大。从房地产市场来看，2011年全国房地产月度平均竣工面积为8113万平方米，2013年月度平均竣工面积则为8452万平方米，2014年玻璃产能较2011年增加41%，而地产竣工面积仅增加4%。如此巨大的供需差距，2014年的玻璃价格仅从2013年的高点下跌了23%。如果从大幅下跌的时间段来看，玻璃现货价格从2014年2月开始连续大幅下跌，下跌时间仅4个月，而2011年玻璃市场下跌时间长达17个月。因此如果参照2011年的情况来看，2014年的玻璃市场还远未见底。

  从2014年的供需格局来看，2014年仍然是玻璃新产能投产高峰，年内已经投产12条生产线，已经建成尚未投产的生产线则达到17条之多，2014年的新增产能增长幅度将会达到12.22%。2014年玻璃价格节节败退更多还是因为房地产市场的疲软，1至5月份，全国商品房延续今年以来销售面积和销售额双双下降的势头，且降幅继续扩大。销售面积为36070万平方米，同比下降7.8%，降幅比1至4月份扩大0.9个百分点；销售额23674亿元，下降8.5%，降幅比1至4月份扩大0.7个百分点。尤其一线城市的房价不再坚挺。据北京市统计局消息，今年1-5月，北京市商品房新开工面积以及销售面积等多项房地产开发指标全面大幅回落。北京市商品房销售面积比上年同期下降33.6％，其中，商品住宅销售面积比上年同期下降34.9％。一线城市地产尚且如此，遑论二、三、四线城市。由此可见2014年的玻璃供需矛盾愈加突出造成玻璃价格跌跌不休。

  未来玻璃市场的供给基本可以确定是持续增加的格局，而在玻璃需求面，随着房地产市场的投资性需求的减少，2014年或将是房地产市场拐点的到来。从趋势上看，房地产市场能否雄风再起，关键在市场信贷资金能否大量放开进入房地产市场，然而国内商业银行受制于巴塞尔协议，信贷规模受限，不会再将大量信贷投放到地产市场。从目前商业银行的信贷政策来看，个人房贷利率并未降低，仅仅是加快了审批速度，总体来看，房地产市场后市同样难言向好，因此玻璃需求后市仍将缺乏支撑。玻璃在2014年的冬季，地产开工淡季时期将会迎来较大的压力，玻璃的冬天才刚刚开始。

  虽然近期玻璃价格下跌幅度较大，但是仅仅是下跌的开始，在目前供需工具非常不利的情况下，国内尚没有一条生产线非正常检修，未来玻璃价格至少要等到生产线大面积检修才能企稳。  （作者系国泰君安期货分析师）