证券时报多媒体数字报

  五年半时间，上证指数下跌了三成，却有近300只股票翻番，这是不可否认的局部牛市。其上涨动力来自何方？笔者观察，上涨动力来自美国本轮新科技革命、来自医改及老龄化加速、来自消费升级。换句话说，上涨的逻辑来自变革的力量。

  苹果变局

  一个小小的苹果，改变了人类的生活。

  2007年，苹果手机面市，之后移动互联网1.0时代到来，最早的苹果概念股歌尔声学、莱宝高科等位居2010年A股涨幅前列。最近几年，苹果供应商成长之际，歌尔声学、安洁科技、德赛电池加速成长。

  另一条线索是安卓。从2012年开始，低端安卓手机开始放量。欧菲光通过迅速做大规模，把成本降低，同时往上游延伸，把价格战做到极致，股价当年涨幅近10倍。

  随着智能手机渗透率不断提升，行业进入瓶颈阶段。苹果、腾讯、阿里巴巴等开始了入口的争夺。为争夺入口，苹果开始推出低价版，引入一帮内地供应商配合降价，苹果产业链2013年再涨一波，不是因为高端，而是很多厂商进入了低价版，成就低价版的成长。

  比价效应下，安卓手机也卖不出高价。“中华酷联”等为了吸引消费者购买，不断推出高性价比的产品，为了实现高配置只能去买高端的元器件，整个消费电子产业链因此热闹。

  一个产业最好的时光是它的渗透率从20%到60%的时候，基本上是三年时间。而现在，全球已有超过60%的人拥有智能手机了。

  视频江湖

  2008年10月金融危机以后，美国股市两年内出现的最大牛股之一是美国的NETFLIX(NFLX)。从2008年10月的低点算起，24个月内股价上涨10倍。

  NETFLIX模式表现在以高清、超高清视频节目吸引用户直接买单，它的大涨明确了网络进入视频为王时代，他的中国学生，就是乐视网。

  基于这样的商业模式，乐视网拥有视频门户网站“乐视网”和免费客户终端“乐视网络电视”，为免费用户提供网络标清视频及个人TV服务，为付费用户提供网络高清视频及企业TV服务。同时利用拥有的独家网络影视剧版权资源，为合作方提供版权分销服务。

  在视频网站近年普遍亏损下，这一模式为乐视网带来业绩大幅增长。自2007年至2010年四年间，乐视网营业收入由3692万元增长至2.38亿元，年复合增长率达到86%。

  不仅提供内容，乐视网借此打造一个所有互联网企业和用户都能实现自我的视频功能或模块平台，并迅速成为最大的专业视频网站。据了解，过去一年上升最快的电商网站既不是天猫，也不是京东，而是乐视商城。今年1月份，乐视商城的日均访问量已经突破了150万人；其中很大一部分流量都来自乐视网。2014年乐视商城的目标是冲击中国电商前十。

  内容生产的大变革正在逼近：谁真正掌握了具有影响力的视频网站，谁就掌握了距离影视内容最接近的庞大消费群体。靠上阿里巴巴的华数传媒、面临国企改革的百事通等也走在这条道路上。

  医改红利

  2009年以来医药行业的牛市来自需求升级。政策面上，医保扩容，政府加大投入，三年8700亿，新农合加大统筹等，药品价格管制和招标处于偏宽松状态，共同造就一轮大牛市。

  2009年以来，需求从抗生素转变为专科用药，抗生素占医药行业比例持续降低，专科用药占比上升。新的需求包括肿瘤科、心脑血管科、血液、保健，这些领域诞生了恒瑞医药、益佰制药、天士力、中恒集团、以岭药业、信立泰、东阿阿胶、云南白药、汤臣倍健等公司。消化、肾、精神等领域还未得到充分发展，这些领域未来或可孕育新的大市值公司。

  当前大力发展医疗保险，医保基金总收入扩张快于药品消费扩张，发改委对药品价格管制实际处于温和状态。药品招标对价格有一定压制，总体宽松。此外，老年人口总量的迅速膨胀以及占总人口比例的迅速提高，成为推动医药市场扩容的重要因素，对整个行业的发展作用深远。

  医药为什么牛股辈出？因为常会产生新东西进入投资者视野，比如舒泰神的上市让我们看到了NGF的超强爆发力；人福医药2009-2010年两年涨十倍，市场第一次看到了麻醉镇痛药的政策壁垒和广阔空间；京新药业的崛起让市场认识了瑞舒伐他汀是个空间很大的仿制药品种；誉衡药业收购的上海华拓，大家发现磷酸肌酸钠原来是终端超过30亿的超级重磅炸弹，未来还有更多新的成长空间……

  富达国际投资总裁安东尼波顿曾分析，三中全会后，中国领导人将寻求新动力以保证经济增长，从而引领中国进入“新的成长期”，他将专注“新中国概念”产业，包括非核心消费、核心消费、信息科技、保险与医疗保健类股，同时依然会减码“旧中国概念股”，比如原材料、能源与工业等股过去30年中享受超级成长，现在面临着产能过剩困境。中国股市过去5年层出不穷的牛股，也许印证了这一点。