证券时报多媒体数字报

  日前，央视新闻联播专门报道了一则关于气候的消息，新闻标题是《今年将发生厄尔尼诺事件》，明确指出“目前海温偏高的状态还在持续并且已经基本确定今年会发生厄尔尼诺事件”。鉴于《新闻联播》众所周知的地位和影响力，我们认为需要认真重视：一方面重视节目预警信号背后可能的政策影响，另一方面它对通胀的影响会否对稳增长微刺激政策形成制约。

  厄尔尼诺现象是一个气象学现象。它是指太平洋东岸的秘鲁和厄瓜多尔附近几千公里的海面温度异常升高的现象。当厄尔尼诺发生时，全球气候出现反常。自1950年以来，全球共发生过两次强厄尔尼诺事件，分别为1982-1983年及1997-1998年。以后一次强厄尔尼诺事件为例，它至少造成2万人死亡，全球经济损失高达340多亿美元，期间全球许多国家都发生了严重的旱涝灾害，导致全球粮食减产20%左右。

  尽管厄尔尼诺现象发生在离我国较远的太平洋东岸，但是它还是会通过大气环流的变化来影响我国的气候。几个比较明显的表现为：1、我国夏季北方出现干旱、高温的现象；2、南方出现低温、洪涝灾害；3、与美国相似，我国也会出现暖冬现象。以1998年为例，当年我国北方出现了明显的高温和干旱，多地连续出现40摄氏度以上的高温，南方长江和淮河流域则发生了大洪灾。

  厄尔尼诺现象会直接影响到农作物的产量，进而影响食品价格。同时，厄尔尼诺气候会使美国大范围出现暖冬的现象，这意味着取暖油的需求降低，在厄尔尼诺发生的年份，取暖油的价格均低于非厄尔尼诺发生的年份。因此，其对消费物价（CPI）的影响并不确定，需要更详细的分析。

  综合国际上多个权威机构的预测，今年发生厄尔尼诺的概率达到了50%-80%！厄尔尼诺通过农产品价格渠道对我国通货膨胀影响的传导机制有直接和间接两条，直接传导即通过影响中国农作物生长带来的对价格的影响，间接传导是指通过国际农产品价格传导至国内对价格的影响。

  先分析直接传导渠道。从统计数据看，厄尔尼诺年的粮食总产量略低于非厄尔尼诺年产量，但总体来看影响并不显著。当然，总产量变化也可能因为其它因素的影响。从单位面积粮食产量数据看，厄尔尼诺年谷物单位面积产量总体上要稍低于非厄尔尼诺年，但影响并不特别显著。从几大主要粮食的平均批发价格历史走势看，厄尔尼诺对各种粮食价格影响不大，大幅低于国际市场粮食价格的波动。中国粮食价格走势比较稳定是多方面原因造成的：首先，无论是粮食总产量还是单位面积产量在厄尔尼诺期间都有一定下降，但下降幅度非常温和，厄尔尼诺的影响并不显著。其次，中国政府一直采取多种措施平抑粮食价格波动。最后，中国粮食市场容量还较小，流动性较低，因此金融属性弱于国际农产品市场，投机需求不如国际市场，这使得国内农产品期货价格相对国外来说比较平稳。

  总之，厄尔尼诺虽然会给中国带来气候变化，并导致粮食产量有一定下降，但最终对粮价的影响不显著，因此我们可以忽略其对我国CPI的直接影响。

  厄尔尼诺通过国际农产品价格对国内价格形势的影响有多大呢？在最近的五次厄尔尼诺期间，CBOT小麦价格平均上涨了10%，玉米平均每次约上涨1%，大豆价格平均上涨4%。从统计数据看，国内大豆价格大约能反映美国大豆价格一半的波动程度，因此，若按厄尔尼诺期间美国大豆价格平均上涨4%计算，中国大豆价格将上涨2%左右。除大豆外，我国几大主要粮食产品的进口依赖度都比较低，价格受国外影响不大，其影响可以忽略。

  我国大豆的消费量约8000万吨每年，其中70%-80%的比例用来榨油，因此大豆价格的上涨直接影响的是CPI食品项的油脂类分项。按照过去5次厄尔尼诺期间的基准情形，国际大豆价格约上涨4%，对应国内大豆价格上涨2%左右，若按照极端情形，即2002年厄尔尼诺期间国际大豆价格上涨36%，国内大豆价格上涨约20%，进而影响国内CPI约为0.26%，再考虑到政府干预，极端情况下，厄尔尼诺对CPI的影响约0.13%。因此我们认为，厄尔尼诺对我国CPI的影响总体上可控。

  所以我们认为，在基准情形（过去5次平均）下,厄尔尼诺对中国总体价格形势的影响有限，不需因为厄尔尼诺过分担忧中国的通货膨胀。需要注意的是，尽管我们不需要过分担心厄尔尼诺对我国总体价格形势的影响，但有必要对厄尔尼诺对全球各地带来的结构性影响保持清醒认识：其一是虽然厄尔尼诺除对小麦有较大影响外，对玉米和大豆等粮食影响均较温和，但是厄尔尼诺对白糖、可可、咖啡等软商品的价格可能会有重大影响。其二是需要关注部分非常依赖于初级产品出口的东南亚和拉丁美洲国家，厄尔尼诺可能会对这些小型经济体造成较大影响，这些问题有赖于进一步的深入研究。

  （作者单位：宏源证券）