证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 罗克关

  当市场还在猜测定向降准下一次将惠及哪些银行之时，前日的一则消息就断了大家的念想。

  相关媒体援引监管部门人士话称，目前，对定向降准考核周期的初步设想是“一年一考核”。这样的周期设置，主要是考虑定向降准旨在激励金融机构更好地支持三农和小微企业，若考核周期频度太短，则容易引发投机行为。至此，此前盛传的若6月30日前银行小微占比达标，即可申请定向降准的消息，已被证伪。

  为什么仅在一个月之后，连续两度放开的定向降准大门竟就此紧闭？而且，巧合的是，近一两周以来，从各种渠道释放出来的信息，都在强调总量宽松对解决问题并无好处。实际上，这已在一定程度上对市场明确回应，即在保证经济运行不破下限的前提下，各方面还是要专注于调结构，目光要放得更长远一些。

  当然，监管层做出这样的选择，并非没有现实基础。笔者就认为，至少从以下几个方面看，当前市场对宽松政策的迫切需求程度，已经在逐步下降。

  首先，经济数据已体现出企稳回升势头。这种势头早在本月初、定向降准扩大到几家股份行之前就已经出现，只是并不引人注意而已。据6月1日公布的官方5月份采购经理指数（PMI）分项数据，上半年一直下滑的新出口订单指数已经比上月回升了0.2个百分点，外贸开始触底反弹。而在23日公布的汇丰6月份PMI初值中，整体的经济反弹势头已经更为明显。汇丰本月的PMI初值录得50.8，明显强于市场49.7的预期。

  为什么在数据已经企稳反弹的情况下，6月份定向降准的范围依然扩大到了几家股份行身上？我们不要忘记，欧洲央行在6月5日正式宣布降息，并进入负利率时代。在中国的第一大贸易伙伴面临经济二次探底时，定向降准范围扩大的用意，也许在防患于未然。

  其次，房地产的下行风险基本已经止住。一方面是各地已在或明或暗试探限购政策底线，另一方面则是实际数据也显示房地产商的日子并没有想象中难熬。笔者翻阅统计局数据发现，虽然今年商品住宅的新开工面积确实同比降幅较大，但是跟现金流结算关系比较大的竣工面积，从2月份以来一直是稳步回升的。这显然说明，地产商库存一直在消化中，只是到手资金还在观望，没有投入到新开工项目里去。

  另一个有意思的细节是，央行数据也显示，居民中长期贷款在2月份触及年内最低的1238亿元增量之后，在逐月反弹：3月份1928亿元、4月份1901亿元、5月份2021亿元。而上述月均2000亿元左右的规模一直是市场供需两旺情况下的常态。这也相充分证明，需求是没有问题的。

  最后不得不提的是，今年首单地方政府自发自还债券已在广东落地。这意味着上半年一度低迷的投资增速，在下半年有望发力。原因很简单，募集资金每过一天都要算利息。这样的投资项目都是不动则已，只要启动就牵一发而动全身。此外，商业银行的优先股也在紧锣密鼓筹备之中。试想一下，政府有钱了，银行又有资本了，会咋样？

  所以，定向降准的大门就此关上是有道理的。想要争取这一政策优惠的银行，只能做好准备，明年见了！