证券时报多媒体数字报

  经过6月18日及19日的“钱荒”，机构预判，因打新引发的“钱荒”最严重的时刻已过去，之后资金面紧张的局面会逐步缓解。

  而混合型基金、保本基金正加大放杠杆力度，质押债券融资，以筹集申购款。

  打新“钱荒”压力缓解

  新股申购引发了6月中旬资金面紧张的格局，这是机构投资者们没有预料到的。这一格局上周已明显缓解。据记者统计，截至2014年6月25日，已披露发行公告的8只新股，网下有效申购资金合计3074.38亿元，网上冻结资金量合计5707.87亿元。

  这批8只新股的申购款缴纳时间、余款退回、解冻时间存在交叉。6月18日是第一批4只新股缴纳申购款的截止日，市场曾遭受明显的资金压力。彼时，网下冻结的申购款达到1149亿元，网上冻结申购款也达到2663亿元。

  摩根士丹利华鑫基金认为，经过此次教训，机构在后续新股申购过程中会更加理性和冷静。IPO节奏稳定时，参与打新的资金规模大概率会维持在当前水平，IPO带来的资金影响不会太明显。新股申购对资金面的冲击预计将逐渐缓解。

  6月20日至25日，第一批新股的申购款陆续退回。这5天里，交易所隔夜回购利率维持在低位，基本维持在2%至6%之间。

  6月26日上午，资金面再次出现短暂紧缩。上交所1天期国债回购利率（GC001）涨到7.710%，深交所1天期国债回购利率（R-001）也涨到6.500%，午盘二者双双回落。

  深圳一家基金公司债券基金经理对记者解释道：“每周四隔夜回购利率都会略微上升，6月26日资金面的短暂紧缩跟新股没有太大关系。”以上交所隔夜回购利率为例，每逢周四的6月5日、6月12日、6月19日，以及6月26日，利率相比当周其他日期都有短暂的上涨波动。

  截至6月27日，今世缘、一心堂、富邦股份的网下及网上资金冻结到期，资金逐渐被退回，资金面压力再次缓解。

  博时裕隆混合基金经理丛林认为，在目前IPO政策下，由于打新中签率再创新低，后续市场上的打新热情会有所减退，预计资金会逐步回流至正常水平。

  保本及混合基金

  四处借钱

  部分股票基金因资金压力退出新股申购大军，而混合型基金、保本基金之所以坚持打新，是因为其持有债券头寸，可以放杠杆质押借钱。

  “个人感觉，银行间市场的利率目前相对比较宽松。反正我们基金是不缺钱。”前述深圳债券基金经理说。

  长城久利保本基金经理史彦刚也指出：“目前市场资金面仍然相对宽松。债券静态收益和杠杆收益水平处于历史高位，可见机构加杠杆博取收益的意愿强烈。”

  记者获悉，目前银行间市场抵押债券融资仍然有空间。6月26日，多家机构在银行间市场均希望以债券质押回购方式获取7天、14天期的资金，单笔融资额多在数千万元水平。

  不过，深圳一家大型基金公司货币基金经理透露，目前很多大银行并不接受信用债的质押，基金公司只能找小银行做；交易所回购相对比较简单，前提是基金必须持有交易所债券。

  史彦刚称，债券质押时，根据券种，对于整个债券资金来讲有两个要求，第一是银行间的比例不能超过40%，第二是交易所的回购根据交易所标准券质押率，交易所的标准从30%到90%不等。

  他补充道，目前，银行间市场债券质押信用债时，接受3A+或者是2A+的机构比较多，而资质差一点的信用债，接受的机构比较少；尤其现在是半年末关键时间节点，银行要考察资本充足率，所以2A-和2A的民营企业债券质押有一定困难。

  （本版稿件均转自今日出版的《中国基金报》）