证券时报多媒体数字报

  随着微刺激的加码，各地方政府争先出台刺激政策，据不完全统计，目前各省市的计划投资总额高达10万亿元。面对着这么大的数字，很多人担心，“微刺激”意在稳增长调结构，但落实在地方政府是否会变成“强刺激”？

  强刺激、微刺激区别不在数字大小。这次地方政府的10万亿投资，无论是投资路径还是资金来源，跟以往“刺激”有本质的区别。首先要搞清楚一个前提，10万亿是个存量，而不是增量，这是地方政府每年度都会有的重点投资计划。而当年的四万亿是中央政府的增量投资。

  其次，在投资资金的来源上。无论是铁路投资还是棚户区投资也好，还是这次10万亿投资也好，投资资金的来源主体并不是政府。这些投资大量依靠的是民间资本、金融创新等多元投资，并不是各地方政府财政主导，也无需由货币发行来买单。与过去依靠信贷或者依靠财政来做大投资的模式，市场主导正占据主要位置。

  再次，从投资的路径上。地方政府主导的投资结构正在发生积极变化，投资路径主要集中在加快铁路建设、高速公路、水利工程、电网轨道、支持保障房开发等“民生”相关领域，不做无谓的政绩式工程。

  可以看出，利民生、促转型，地方投资路径与中央总基调一致，10万亿仍属于微刺激范畴。种种迹象显示，地方政府落实中央的“微刺激”会变成“强刺激”，也非想象中那么严重。一直以来，非常钟情于刺激政策的地方政府，仿佛一夜之间“脱胎换骨”了，面对一系列微刺激政策，竟然落实不力。国务院目前已经派出八路督查组，要求对稳增长、促改革、调结构、惠民生政策措施的落实情况开展全面督查，并要对政策不落实、工作不到位的官员进行问责。从中可以看出来，作为全面深化改革的一年，稳增长政策不是过去“香饽饽”，而是一些改革措施的“试验田”。

  尽管如此，但必须强调的是，面对经济下滑压力的增大，地方政府不仅要有战术上重视稳增长的责任感，更要有战略上藐视经济下滑的定力。要谨防地方政府弹簧一样反弹，借势大笔投资。并且尽可能降低投资刺激所产生的副作用。

  不过，到目前为止，无论是中央政府还是地方政府，都对近期的经济放缓基本保持了冷静。尽管数据依然不高，国务院常务会议出台的稳增长措施主要是加快重点投资项目，及时拨付预算资金等，地方也没有借机推出大量投资项目。

  这种“定点发力、蓄水养鱼”的微刺激，在市场看来并不给力。但如果这些措施可以调整经济结构、提振经济，又不会导致新一轮大规模信贷、投资刺激，仍坚持改革与调结构的方向，那各省市的计划投资总额超过10万亿又何妨呢？