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  在市场的期盼中，新一轮退市制度改革正式启动。本轮退市制度改革有哪些亮点？A股能否借此踏上牛途？投资者该如何操作？首创证券研发部总经理王剑辉近日做客证券时报网财苑社区，与网友进行了交流。

  网友：新一轮退市制度改革有哪些亮点？

  王剑辉：此次的亮点在于主动退市和强制退市。前者将鼓励公司股东、竞争对手、专业机构为提升公司的增长空间和股东价值而进行积极的资本运作，在此过程中标的公司有望享受溢价或者免受估值损失，从而保障或增加投资者的收益。后者则给欺诈与违规行为以更严厉的警示和震慑，有助于净化市场，保障投资者权益，推动市场健康成长。

  网友：推出新一轮退市制度会不会引发退市潮？

  王剑辉：退市公司数量会增加，但暂时不会看到退市潮。退市的压力将会促使企业提升经营水平和自我约束，有意进行资本运作的企业在初期也会比较谨慎，不会轻易动用主动退市这一工具。

  网友：退市制度改革启动，是否意味着炒作垃圾股的风险越来越大了？创业板本身是高风险板块，不能被借壳，未来波动是否会加剧呢？

  王剑辉：退市制度的不断改革完善，理论上增大了较为脆弱的中小上市公司的投资风险，尤其增加了背离基本面炒作的风险，这也是监管部门促进理性投资的一个间接举措。即便不考虑退市压力，单凭此前实行的“借壳上市基本等同于IPO”审核标准，所谓“壳资源”的价值已大打折扣。因此，垃圾股的炒作应当是大多数投资者规避的。

  对于业绩正常的创业板和中小板公司来说，退市新规可能蕴含积极意义。《退市意见》列明了因收购、回购、吸收合并以及其他市场活动引发的7种主动退市情形，为上市公司积极意义上的资本运作提供了一个重要选择；我们希望看到有股东溢价20%甚至更高价回购股份，使公司重新“私有化”，也希望看到上市公司通过溢价收购合并竞争对手，达到“一加一大于二”的效果。

  网友：退市制度会令壳资源走俏吗？

  王剑辉：不会。在很大程度上，退市制度将显著改变人们关于垃圾股的存续预期，而对于借壳上市等重大资产重组的严格审查又降低了壳资源的价值。另外，近年来地方政府预算紧张，它们可能还会尽力支持拟上市和新上市的本地企业，但是对于常年亏损的“包袱”企业则可能会选择放手；原先借助政府补贴得以保壳的困难企业可能最终回天乏力。

  网友：这轮新退市启动后，投资者该如何操作？

  王剑辉：转换熊市思维，稳步布局中长期投资，迎接下一轮牛市；转换投机模式，远离高风险的垃圾股，中长线增持低估值的绩优股；短线介入充分调整的、具有一定业绩支撑的成长股。

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