中国基金报多媒体数字报

  证券时报记者 吴家明

  从今天起，美联储主席耶伦将分别在美国参议院和众议院就半年度货币政策作证词报告，再次成为全球投资者关注焦点，特别是今年10月美联储的量化宽松行动极有可能结束，投资者正寻找美联储加息的蛛丝马迹。

  美联储为加息铺路

  目前，市场普遍认为美联储将会在2015年底加息，但一些分析师开始将预估的加息时点往前提，法国巴黎银行等欧系银行预计美联储会在接近明年中期时加息。美国费城联储总裁普罗索近日表示，鉴于最近的通胀和就业数据，美联储首次加息的时间可能比很多人预期的更近。

  市场正处在对美联储退出政策议论纷纷的敏感期，耶伦相关表态的重要性很可能被进一步放大，耶伦证词也有助于勾勒危机后全球货币政策“正常化”的路线图。分析人士认为，耶伦或将陈述美联储对于劳动力市场的目标，并指出宽松的货币政策能够全面推动就业市场的改善，但耶伦领导的美联储在面对何时加息的问题时或将一改过往温和的语气转而给出更为“鹰派”的风格。除此之外，耶伦还可能就金融稳定性、房地产市场的复苏、全球经济现状和美联储货币政策对于新兴市场的影响等问题作出回答。

  不过，据海外媒体透露，美联储正接近完成未来加息的新计划，可能最早今年秋季正式公布。美联储决策者更趋于一致地认为，退出宽松将依靠两大工具——超额准备金利率和隔夜逆回购利率，意味着超额准备金率和逆回购利率有可能构成未来加息区间的上限和下限。此外，美联储可能重新定义联邦基金利率，目的是打造更有力的隔夜银行融资利率指标，为最终加息铺路。据悉，近几个月以来美联储开始收集详细的银行短期借款数据，这些数据可能作为新型联邦基金利率的依据。

  加息并非“狼来了”

  在美股处于历史新高的背景下，除了企业二季度财报，投资者将目光投向美联储货币政策的动向。其实，从今年开始，美联储已经开始逐步退出量化宽松政策，但这只“靴子”落地后美股表现依旧抢眼，并且新高不断。

  耶伦此前表示，美联储更希望建立一个能够对付资产泡沫破裂的坚韧金融体系，而不是通过加息来刺破泡沫。这一观点透露的政策信号是，目前颇为繁荣的美国股市和债市因为美联储加息而结束的几率极小。更有分析人士认为，耶伦或许在暗示只要美国金融体系足够强大，投资者就可享有推高和做低各资产类别价格的自由。因此，加息预期升温或许会让美股出现震荡，但并非“狼来了”。

  根据美银美林近期公布的报告显示，当前对冲基金持有18%的美股净多头头寸，而在上月中旬时这一比例为10%，表明对冲基金仍看好美股的前景。此外，股票型对冲基金则要更为乐观，他们的美股净多头头寸比例达到了33%。

  而在昨日，高盛发布报告，认为美股持续大涨已经透支了未来的上升空间，但美国国内经济增长在加速，企业盈利将会继续上升，股市仍将保持上涨势头，但斜率将会比较低。高盛将今年年底标普500指数的目标位从1900点大幅提升至2050点，将未来12个月的目标位提升至2075点，分别高于该股指当前点位4%和6%。高盛指出，从历史数据来看，在美联储进入紧缩周期的前一年，股市仍会上涨，“低估值”股票将会表现领先。当紧缩周期开始之后，股票市盈率将会降低，但股市仍会出现温和上涨。