中国基金报多媒体数字报

  时隔一年，投资者对甲醇疯狂上涨后的倒V型反转行情依然历历在目，相同的时间即将到来，仍有相同的甲醇制烯烃炒作题材，而今天的甲醇是否会重复昨天的故事呢？在对华南甲醇市场调研中，我们得到了一些答案。

  2013年甲醇的上涨行情是由多方面因素促成的，进口量减少、出口量增加、港口库存低位，甲醇制烯烃装置开工以及国内甲醇装置开工率较低，与目前时点的甲醇基本面因素相比，甲醇的上涨或会低于预期的高度甚至落空且时间节点方面会晚于预期。

  首先，甲醇港口库存方面的情况是天差地别，去年是历史低库存而今年是胀库现象严重。2013年6月至8月甲醇港口库存从44万吨下跌至32万吨，2014年甲醇库存不断攀升，港口库存攀升至目前的66万吨之上，达到历史高位。华南的港口库存达30万吨，在前两周的华南甲醇调研中不少现货贸易商都反映甲醇仓库已满，如果有货到港则可能出现低价抛货。

  目前甲醇仓储压力已经逐渐向华东地区转移。甲醇进口量不断增多主要是东南亚和中东地区的甲醇装置运行稳定，导致进口量较多，港口高库存状态将持续。近期华东和华南港口现货价格的弱势也是较为明显。

  其次，从去年和今年的开工率水平对比来看，甲醇仍未到供需偏紧的局面。2014年以来甲醇的开工率整体在60%以上，前5月的产量累计增速达到21%，而2013年7月份国内甲醇开工率在55%以下，到8月份不断下降至51%。单从甲醇装置开工率水平来看国内甲醇供给面暂不支持甲醇大幅上涨。

  最后，甲醇制烯烃项目的地理位置和开工采购的对比来看，目前尚不到行情启动的时间点。去年投产的两套甲醇制烯烃装置分别为宁波禾元和南京惠生，两套装置均需要外购甲醇且地处华东，为甲醇产能较少的地方。这两家企业的采购以及停工对华东市场的价格影响均较大。

  今年市场上关注较多的甲醇制烯烃项目分别为联想神达和阳煤恒通的甲醇制烯烃，地处山东，山东为甲醇生产和消费以及流转重地，因此这两套装置的甲醇采购相对容易，笔者认为会小于华东的装置。山东两套甲醇制烯烃的投产时间市场传闻在第四季度，一套装置暂定使用新能凤凰的甲醇，目前尚未开始采购，所以对甲醇行情的驱动尚未发动。

  从以上各方面分析，我们认为从供给、库存和下游需求启动的时间点来看，今年下半年的甲醇上涨行情高度或低于预期，且时间点仍未到。 （作者系广发期货分析师）