中国基金报多媒体数字报

  最近创业板指连续下跌的原因主要有两个，一是中期业绩总体不理想，难以支撑相对高溢价；二是新股发行进入常态化带来了较大抽资压力。特别是抽资压力，可能超出了我们的想象。由于A股二级市场已是长期没有赚钱效应，而在现今的IPO规则下，新股不仅发行市盈率较低，且更容易吸引投资者参与，加上首日涨跌幅限制又很容易将众多参与者挡在门外，于是出现天天追涨的情况，从而令绝大多数新股上市后涨幅可观，这也导致更多的资金愿意从二级市场抽离出来参与打新炒新。

  创业板指表现好坏不仅关系到其中的成分股，更关系到众多与新兴产业相关联的题材、概念板块，因此其对整个市场的影响早已非同一般。本周创业板指的进一步杀跌，导致新能源（包括新能源汽车、电池、充电桩）、航天军工乃至国资国企改革题材的个股出现异常波动和分化，从而进一步动摇了投资者的持股信心。

  不过，让人颇感意外的是，在创业板指连续两周杀跌、累积跌幅超过8%的同时，主板指数却仍是稳坐钓鱼台，整体波动不大。从板块轮动来看，最近对主板指数产生正面影响的除了白酒外，还有汽车（主要是新能源汽车）、电力、钢铁、铁路基建、水泥、建材、房地产等。这些板块基本都是周期性行业，他们的表现相对较好无疑与宏观基本面有所好转相关。

  本周，央行公布，6月人民币贷款增加1.08万亿元，同比多增2165亿元，6月末广义货币（M2）余额120.96万亿元，同比增长14.7%，均超出预期。同时，财政部公布，6月全国财政收入13461亿元，同比增长8.8%，财政支出16522亿元，同比增长26.1%，全国财政支出重点项目预算执行进度加快。此外，国家统计局公布，二季度国内生产总值（GDP）同比增长7.5%，环比增长2.0%。

  尽管6月增值税增幅由正转负，仍传递出经济下行压力不容忽视的重要信号，而上半年GDP同比增长7.4%，离年初设定的目标7.5%也尚有差距，但专家预计，未来几个月仍将有更多宽松政策出台，下半年财政刺激力度也会加大。李克强总理最近就表示，要在落实定向调控措施上持续发力，并对经济能够实现中高速增长和持续健康发展充满信心。因此，如不出意外，下半年经济景气状况应会好于上半年。

  除了上述重要经济数据外，本周还有一个重头，即国资委首批锁定国家开发投资公司、中粮集团等六大央企，开展改组国有资本投资公司、发展混合所有制经济等改革试点。由于市场普遍认为改革有助于提升国企投资价值，央企改革立马点燃了市场对于国企改革的热情，而国企上市公司又多为大盘股，占指数权重较高，因而对主板指数的影响便较为积极正面。

  后市来看，有经济基本面逐步向好托底，凭借国资国企改革题材的刺激作用，一大批低价低估值的蓝筹股有可能逐步受到资金追捧而活跃起来，从而引领主板指数向上发展。因此，在二级市场投资方向上，低价低估值的央企及地方国企蓝筹股便值得投资者重点关注。  （作者系中航证券分析师）