中国基金报多媒体数字报

  本周，上证指数继续维持盘整的格局，最低点2044点，而最高点也只有2075点，波动幅度仅1.5%。不过从成交量上看，周三沪市成交金额达到1020亿元，这是自今年4月中旬股指摸高2147点以来的首次日成交额突破1000亿元。而市场成交放大的主要原因是权重指标股的活跃，尤其是央企试点名单公布后，市场对于国资改革的关注度明显升温，使得权重指标股纷纷走强。而且权重股的活跃在很大程度上抵消了以创业板为代表的中小盘题材股连续回落的负面影响，使得上证指数得以继续在2000点上方震荡整理。那么，国资改革究竟能给上市公司以及A股市场哪些变化和机会呢？

  此次联合调查分别从“您认为国资改革板块能否成为市场持续的热点？”、“您认为国资改革能否明显提升相关上市公司的经营业绩？”、“您认为国资改革能否成为蓝筹股持续走强的催化剂？”、“您认为下一步哪个行业最有可能启动国资改革试点？”和“您会 买入潜在的国资改革试点个股吗？”5个方面展开，调查合计收到1064张有效投票。

  热点持续性有限

  在经历6月底的温和上涨之后，本周一午后中粮地产在资金推动下快速封住涨停，随后展开强势上行，带动中粮地产、中粮屯河以及新兴铸管等央企改革试点概念品种大幅走强。中成股份在复牌之后也连续3个交易日以涨停收盘，短短5个交易日中粮地产和瑞泰科技涨幅超过40%，中成股份、国投新集、中粮生化和中粮屯河涨幅超过20%，成为市场盘整中的一大亮点，部分地区如新疆等区域性国企改革概念也受到资金的关照。那么，这是否意味着国企改革概念将是未来一段时间市场的持续热点呢？

  关于“您认为国资改革板块能否成为市场持续的热点？”的调查结果显示，选择“能”、“不能”和“说不清”的投票数分别为285票、684票和95票，所占投票比例分别为26.79%、64.29%和8.93%。从调查结果上看，虽然短期国企改革板块走强，但是仍有超过六成投资者不看好，并不认同国企改革板块会成为市场持续的热点。

  同时，关于“您认为国资改革能否明显提升相关上市公司的经营业绩？”的调查结果显示，选择“能”、“不能”和“说不清”的投票票数分别为275票、627票和162票，所占投票比例分别为25.85%、58.93%和15.23%。从该项调查结果上看，只有两成五的投资者认为国资改革会提升相关上市公司业绩，而接近六成的投资者则持否定判断。

  结合两项调查看，多数投资者认为国资改革不会提升相关上市公司的业绩，目前国资改革板块很大程度上属于题材炒作而无实质的业绩作为支撑，其热点的持续性因此也会相对较弱。

  蓝筹股难获提振

  不可否认的是，虽然近期上证指数一直维持窄幅整理的格局，但与6月份中小盘题材股热炒形成对比的是，最近两周多时间在中小盘题材股调整之际，大盘蓝筹股纷纷出现上涨，其中白酒和地产股涨幅较大。其他如中国铝业、中国太保以及中信证券等个股也温和走高，地方性国资改革概念如新中基等也顺势有所表现。不过，从本次调查来看，投资者似乎对国资改革概念并不太感兴趣。

  关于“您认为国资改革能否成为蓝筹股持续走强的催化剂？”的调查结果显示，选择“能”、“不能”和“说不清”的投票票数分别为257票、684票和123票，所占投票比例分别为24.15%、64.29%和11.56%，只有两成四的投资者看好国资改革给蓝筹股带来的机会，而超过六成的投资者认为国资改革对蓝筹股的利好有限。

  而从已公布混合所有制改革方案的中国石化走势看，该股2月份一度受到资金追捧，但随后4个多月时间基本上处于盘整的格局。这一波炒作的上涨阶段仅持续了5个交易日，而截至目前的盘整则耗费了95个交易日。这也表明，大盘蓝筹股题材炒作的持续性较中小盘股相差较远。不过，由于蓝筹股在经历近年来的持续调整之后，整体估值水平偏低，其中长期走势并不悲观。

  电力行业改革预期强

  此次央企“四项改革”试点锁定国家开发投资公司、中粮集团、中国医药集团、中国建材集团、新兴际华集团以及中国节能环保公司等6家公司，并将选择2到3家开展派驻纪检组试点。目前，这6家公司主要涉及电力、煤炭、食品、医药、建材、钢铁以及节能环保等行业。除央企改革试点外，近期市场对于停滞近12年的电改呼声较高，有媒体报道《深化电力体制改革若干意见》第一稿已起草完成，电力直接交易将成市场主流。那么，这是否意味着电力行业国资改革将破局？煤炭、铁路以及有色等是否又有机会呢？

  关于“您认为下一步哪个行业最有可能启动国资改革试点？”的调查结果显示，选择“电力”、“煤炭”、“铁路”、“有色”、“航运”和“说不清”的投票数分别为276票、105票、142票、57票、58票和426票，所占投票比例分别为25.94%、9.87%、13.35%、5.36%、5.45%和40.04%。从结果上看，投资者对于今后国资改革的行业预期并不一致，相比之下电力和铁路两大行业改革的预期较高。此前管理层已公布《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》，铁路改革逐步走向深水区，电力和铁路政策较为明确可能是投资者预期国资改革可能性大的主要原因。

  投资者参与积极性不高

  本周，中粮地产、瑞泰科技等个股出现大幅上扬，国企改革概念所带来的赚钱效应十分显著，这是否意味着，一些潜在题材股值得提前介入呢？

  关于“您会买入潜在的国资改革试点个股吗？”的调查结果显示，选择“会”、“不会”和“说不清”的投票数分别为286票、721票和57票，所占投票比例分别为26.88%、67.76%和5.36%。从调查结果上看，投资者对于国资改革试点概念的机会依旧不太看好，近七成投资者表示不会买入潜在的国资改革试点股。

  究其原因，一方面是投资者对于国资改革概念的认可度低，另一方面则是由于近期相关概念股涨幅较大，投资者担心追涨风险。从盘面看，虽然周五国投新集、中成股份继续涨停，但周四相关概念股大幅震荡，显示资金投机性炒作的特性明显。在这种情况下，普通投资者很难准确把握资金炒作的节奏。

  重组才是炒作要点

  综合以上调查结果来看，虽然近期A股市场围绕央企改革试点概念展开运作，电力和铁路两大行业改革的预期较高，短期相关题材概念股赚钱效应显著，但是多数投资者认为国资改革并不会明显提升相关上市公司的经营业绩，难以成为蓝筹股持续走强的催化剂，因此，不看好国资改革概念的持续性，操作上对相关个股介入的意愿也不强。

  笔者认为，央企“四项改革”试点企业并未涉及垄断性行业，而对于竞争性行业国企来说，经营管理本身已较为接近市场化的要求，尤其是相关上市公司现代企业制度较为完善，董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权的改革对公司经营管理能力的提升作用有限。而纪检派驻主要着眼于把握好企业发展和反腐的关系，对企业经营的直接作用亦不大。

  针对目前央企试点概念股的炒作，市场想象力较大的国有资本投资公司改革和混合所有制经济改革或并不仅仅满足于员工持股、理顺企业和政府关系等方面的零星改革，而是期望相关公司借助改革实现资产重新配置，即开展大范围的并购重组。也就是说，相关概念股走强的基础来源于对后市的重组预期，一旦实际和预期相差甚远，热炒之后的风险也将随之而至。故笔者认为，国资改革板块的短期炒作看题材，中长期走势仍需看业绩。