中国基金报多媒体数字报

  证券时报记者 罗峰

  香港交易所（00388.HK）自今年3月以来走出一波独立行情，股价从低点112港元涨到目前的157港元，昨日创出近三年来新高；恒生指数同期半年来陷入箱体震荡。如果投资者当下追高买入该股，付出的成本也仅与7年前香港政府的加码价相当（港府以155.4港元增持）。

  香港最贵蓝筹

  香港交易所是全球主要交易所集团之一，2000年在香港上市，后来成为恒生指数权重股。事实上，在上一轮牛市中，由于其股价大涨，市值飙升，不时被称为“蓝筹股王”。现在，港交所依然是最贵的蓝筹股，不过，股价相比2007年11月的历史巅峰268.6港元仍有较大折扣。

  在港交所官网上，其自我介绍为“按市值计是全球其中一家最大交易所集团”。根据路透社数据，港交所在全球交易所的市值排名中2010年至2012年均列榜首，2013年排名第三。

  早先的港交所与内地的上交所、深交所一样，都是纯粹的证券交易所；14年前上市时则已经不同，相当于内地市场的深沪证交所、中金所、上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所以及中国证券登记结算有限公司这些机构整合于一身，前两年又走出亚洲，收购伦敦金属交易所。

  1891年，香港第一家证券交易机构——香港股票经纪协会成立，1914年改名为香港证券交易所。1960年代末，香港经济起飞，华资公司对上市集资的需求越来越大，当时的香港证券交易所主要由英国人管理，上市公司也多属英资企业，这促成华资组建的交易所开业。1969年到1972年，香港相继出现了远东、金银、九龙三家证券交易所，香港证券市场进入四家交易所并存的“四会时代”。1986年四家交易所合并，组建香港联合交易所，成为香港唯一的证券交易所。

  2000年，根据港府建议，香港联合交易所有限公司（联交所）、香港期货交易所有限公司（期交所）、香港中央结算有限公司（香港结算）合并，成立香港交易及结算所有限公司，并于当年在联交所上市。

  2012年，香港交易所以13.88亿英镑收购伦敦金属交易所（LME）。这是全球最大的基础金属交易所，占金属期货市场交易总量的65%，占据垄断地位。

  港交所亦是本次沪港通的主要执行者之一。事实上，国内两地市场的合作最近几年已有铺垫，2012年该所就与沪深交易所成立合资公司“中华证券交易服务有限公司”，陆续推出跨境指数产品。

  盈利模式变局

  港交所的收入分为四块：二级市场证券交易的交易费、结算费和托管费，以及新股上市费。

  翻阅港交所2013年年报，收入87.23亿元，较上年增加两成；盈利45.52亿元，利润率有所下滑但依然高达52%。看来香港股市收费虽较深沪交易所低，但交易所确实是一门一本万利的生意。其中，全年来自股票、债券、基金及衍生品的收入为41亿港元，是第一大收入来源，结算费用28亿港元，是第二大收入来源。再往下细分，交易费收入（含交易系统使用费）14亿港元，上市费收入5.8亿港元（其中主要是年费收入，首次发行新股的收入仅1亿港元），市场数据费收入4亿港元。

  从中可见，年费、数据费等是相对稳定的收入，交易费、上市费等则视市场繁荣程度而定，而新股家数增多也会提升年费增量客户。如果交易低迷，赴港上市的新股风潮也会随之减弱。整体来说，交易与上市这两个业务板块唇亡齿寒。因此，我们可以理解为什么港交所在年报、季报里会不胜其烦地详细描述市场的各种交易数据。市场交易的活跃程度是观察港交所业绩的最简便窗口。

  港交所正由传统的股票交易平台拓展至债券、货币和商品通吃的交易所，全球没有先例。近几年，不少交易所巨头的成交额下滑，港交所也数度面临业绩倒退的压力。为此，其总裁去年称：“高利润但匮乏增长的传统股票交易所模式已过去，收购伦敦金属交易所是里程碑，我们未来要做多元化的全面交易所。”

  对于未来，港交所瞄准的是一个“蓝海”：人民币国际化机遇,沪港通即是布局的重要一步。

  普通股民投资港交所的一大好处是这只股票被操纵的可能性较低。根据法律规定，港交所是唯一经营香港股市的机构，未得到香港财政司司长同意，任何人士都不能够成为其“次要控制人”，即持有超过5%的股份。香港特区政府是港交所单一最大股东，持股5.74%。