中国基金报多媒体数字报

  证券时报记者 李明珠

  “自从沪港通要开启的消息传出来，经常能接到大量香港的研究员、基金经理的电话。”深圳某大型证券公司科技、媒体和通信（TMT）行业资深研究员武先生向证券时报记者透露，“主要是询问对A股相关板块的看法，但这些香港分析员关注点和我们目前的持仓差距颇大。”

  曾在某美资投行做过操盘手的皮特最近发现，不少以前华尔街的朋友向他打听投资A股的细节，甚至有计划来香港与他合作。“的确，沪港通提供了一个相对灵活的投资渠道，未来会使封闭的A股和海外市场互动起来。”他说。

  资金北上规模或超南下

  机构投资者蓄势待发

  即将于10月份推出的沪港通备受全球资金关注，而香港恒生指数近期也屡创新高，昨日成交量更是放大到1000亿港元，成交颇为活跃。A股也受看多气氛影响，以银行地产等为首的大盘蓝筹股轮涨，风格转换明显。目前多数市场人士认为，沪港通开启之后，相对而言对A股的推动作用会更明显。

  而事实上，沪港通开通的影响是双向的。对于借此“北上”买入A股的投资者来说，境外的机构投资者占主导地位，这和香港资本市场以机构投资者为主的结构直接相关，未来有希望改善目前A股散户驱动型的局面；而对于“南下”买港股的投资者来说，更多的是零售端的客户，因为50万人民币的门槛相对较低，比较容易吸引中小投资者，为香港市场增添更多的活力。

  香港的机构投资者在近期纷纷磨拳擦掌，蓄势待发，加大对A股的相关产品研究投入和客户的前期培育，港交所也在本周将沪港通的宣传片挂到其网站首页中间位置，分别用中、英、粤三种语言，介绍了沪港通的计划概览、资格、交易安排、额度、市场咨询和投资者保障。也有业内人士指出，在接下来的两个月，关于沪港通的路演会从香港开始扩展到其他地区。

  中银香港日前对一批较具投资经验的客户进行了调查，显示有超过五成客户拟于沪港通开通后投资A股，其中逾两成表示希望将投资组合的5%至10%配置到A股市场，绝大多数客户对A股的看法偏向正面。而外资投行瑞信、法巴等则推出与A股相关的系列衍生品来吸引客户投资。

  国泰君安国际行政总裁阎峰表示，香港的机构投资者通过沪港通投资内地市场，可以享受税收优惠，和内地相比税率会更低，此外，也可以享受孖展服务。

  中信证券国际经纪业务主管尚巍强调，“沪港通一旦开通，对于那些以前就在亚太区有覆盖的欧美机构投资者而言，能够将其交易能力从港股扩大到A股，是一件好事情。”

  尚巍指出，香港的机构投资者并不是所有股票都会持有，而是偏向买股本大、套现容易且快的股票。他表示，海外的资产管理公司有投资纪律，比如有的明确规定不参与首次公开募股（IPO）的认购。此外也不会刻意持有某只小盘股，并不想成为某只小盘股的大股东。他们偏重于理性投资，而不希望成为一只股票的价格主导者。

  两地特色板块形成互补

  零售客户初试水应谨慎

  多家券商人士向记者表示，港股和A股的“特色板块”预期会受到投资者的青睐。具体而言，A股市场的白酒、军工和国企改革等概念都是比较好的投资主题，而港股市场的博彩股是A股所没有的，对于内地投资者也有很大的吸引力。

  胜利证券高级分析员周武指出，港股市场的二三线中小盘龙头股也会受益于沪港通，尤其是内地来香港上市的企业。这些公司目前由于香港的本地投资者不了解，大的国际投行并没有关注，长期被忽视，而很多都是有良好的业绩支撑，可抓住其中估值偏低的先进行研究。

  业内普遍预期沪港通开启之后，内地零售端参与的客户会有明显的增加，即大批A股散户将涌入香港市场。而内地的高净值客户、机构投资者早已在港股市场布局。

  中信证券国际则通过旗下中信里昂，利用其在亚洲市场庞大的客户基础，安排A股优质公司拜访、专家访问等，积极发挥中信证券研究、销售的优势，同时利用中信里昂对港股市场的深入研究，介绍给内地客户，形成互补。

  而至于近期爆炒的A+H股，阎峰表示，尽管存在一定的套利机会，但不一定有价差就一定要介入，从价值投资的角度而言还是需要关注企业自身的长期发展，不能价格便宜就买，港股市场的投资思路和估值方式与A股存在很大的差异。

  “对比来看，香港市场更注重价值投资的理念，相对理性，在港股市场初次试水的散户不能用炒A股的思维来投资。”尚巍指出，“内地零售端的散户前期应该多熟悉香港市场，以看盘观察为主，并对可投资的股票逐个研究，不仅要从港股具体股票的K线图入手，更应该结合内地券商的培训，清晰了解港股投资的注意事项，理清背后的投资逻辑。”

  风险提示

  ●投资者在试水港股的初期要特别注意港股交易时间、香港和内地的假期不同，而港股的价格、价差及公司的面值等基本知识，需要加强学习；

  ●港股交易实行“T+0”，而且没有涨跌幅限制；

  ●港股的价位设置不同，部分公司的行情软件仅给出限价，没有上下浮动区间；

  ●香港很多股票由机构投资者长期持有，几乎没有波幅，机构一旦买卖形成波动，机会是否来临需要投资者多观察。 （李明珠）