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  证券时报记者 朱凯

  今年7月我国外贸顺差达到历史新高的473亿美元，但剔除热钱后的实际出口增速仅为10%左右。值得注意的是，今年前5个月人民币对美元汇率大幅贬值带来的滞后效应，对此起到了推动作用。

  据统计，从今年6月初开始，美元指数呈疲弱态势，人民币汇率由最低位6.2623一路升至6月末的6.2025。7月开始，人民币对美元境内即期汇率强势不改，攻城略地500余个基点至今，昨日最新收报6.1583。近两个多月内，人民币陡然升值近1.5%。不过与此同时，7月份美元指数由79.79低点劲升至昨日的81.54，人民币汇率似对此视而不见。

  从对进出口贸易的影响来看，本币升值的滞后效应，或有望对上述创下历史新高的外贸顺差形成遏制。

  国元证券研究员郑旻认为，7月顺差创出历史新高，会加剧人民币升值。随着近期热钱流入速度的加快，人民币逐步回升，又可能对未来的进出口带来压力。

  关于他提到的“热钱流入”一说，证券时报记者查看今年1~6月的热钱相关统计指标后发现，除1~3月呈现中等规模热钱流入外，4~6月均出现了负增长，其中5月与6月分别为2392亿和3748亿元的较大流出规模。市场研究人士认为，7月的热钱或有望转正。

  国泰君安研究报告认为，从细项看，对香港及台湾的出口大幅增加，恐难逃脱热钱扰动的嫌疑。因此，剔除热钱后的实际出口增速应为10%左右。

  “不受热钱扰动影响的原油进口，在全球市场价格走低的情况下仍然低迷，这一点与高频工业数据的疲弱相对应，显示国内的稳增长效应已是强弩之末。”该券商分析师汪进表示。

  那么，人民币对美元汇率在6月、7月的快速升值，能否在未来刺激资金加速流入？

  中信银行总行国际金融市场专家刘维明告诉证券时报记者，判断热钱未来走向之前，首先需要明确这一人民币升值态势会否持续。他认为，今年1月人民币历史高点的6.0406，预计在未来2~3年内都难以突破。

  “年内人民币缓慢走贬的概率，将远大于对美元升值的可能。”刘维明指出。他认为，7月大幅贸易顺差，部分原因或来自外围市场对人民币贬值“难以持续”的判断，造成了短期数据被夸大。

  实际上，从今年端午节之后人民币汇率便有所走强。截至昨日收盘，累计升幅接近900个基点。值得注意，上周三人民币对美元盘中最高价与收盘价，均为4个月来首次突破中间价水平。

  不过，尽管贬值态势得到了扭转，但多数受访分析人士仍认为，全面的人民币升值行情尚未到来，贬值可能再度出现。

  申银万国最新策略报告认为，过去两周，流入中国的资金创历史新高至40亿美元。但是，探究其流入的动机时却会发现，此轮外资流入的经济、政治及海外驱动力均不及2012年底。沪港通带来的套利冲动，是吸引上述资金“流入”的重要原因。