中国基金报多媒体数字报

  保证金

  期权是保证金交易，投资者在卖出期权开仓时需要缴纳一定数额的保证金。在期权交易中，期权的义务方可能会在市场出现不利的情况下产生严重损失。为了尽可能地避免义务方违约，因而需事先缴纳一笔保证金。

  在上交所期权全真模拟交易中，除备兑开仓以外的其他卖出开仓只能用现金充当保证金。备兑开仓时，通过锁定现货证券账户中相应数量的合约标的作为保证金；备兑平仓时，原锁定的合约标的也将解锁。

  期权保证金和期货保证金有何不同？

  期货合约的买卖双方均需要缴纳一定数额的保证金。期权交易中，只有期权卖方需要缴纳保证金，以表明其具有相应的履约能力，买方由于仅持有权利，不承担义务，因此并不需要缴纳保证金。

  保证金如何计算？

  假设50ETF的现价为1.478元，客户卖出一张行权价为1.3元的认购期权，则投资者最低需要缴纳初始保证金4137元。也就是说，投资者在卖出开仓前需先缴纳至少4137元的初始保证金。此后每日收盘后，根据最新的结算价还会计算维持保证金。

  证券公司能使用客户保证金么？

  客户保证金是证券公司向客户收取的，收取比例不低于中国结算上海分公司对证券公司收取保证金的水平。保证金属于客户所有，证券公司的自营业务与经纪业务是分账结算的，严禁将客户保证金挪作他用。

  强行平仓

  投资者卖出期权，需要缴纳初始保证金，随着标的资产价格波动，还需追加维持保证金，当投资者保证金不足又没有及时补足，则会面临强行平仓的风险。

  哪些情形可能造成强行平仓？

  当出现某些特定情形时，中国结算有权采取强行平仓措施。比如，合约调整可能导致备兑开仓持仓标的不足，投资者在规定时间内如果没有补足标的证券，也没有对不足部分头寸进行自行平仓，可能面临强行平仓的风险。因此，当出现除权除息、配股、分红等情况时，投资者应密切关注账户中的保证金和锁定证券情况，做到心中有数，避免强行平仓的发生。

  另外，当投资者保证金不足时，证券公司会发出追加保证金通知，如果投资者没有及时将保证金补足，证券公司可能对投资者的持仓实施部分或全部的强行平仓，直至留存的保证金符合规定的要求，弥补保证金的不足。

  强行平仓的后果是什么？

  交易所或证券公司对投资者持仓实施强行平仓，目的是及时防止风险的扩大和蔓延。在操作上，证券公司一般会先平市场上持仓量大的，近月流动性好的合约，强行平仓的价格通过市场交易形成，但是并不能保证以最优价强行平仓，可能给投资者带来损失。

  此外，证券公司会根据投资者的资产状况、信用记录等条件对不同类型的客户设定多层级保证金收取标准。出现违约记录，收到预警通知但不配合处理，出现强行平仓记录等都会影响投资者的信用状况，进而影响客户的保证金水平。因此，提醒投资者要及时关注自己持仓及保证金状况，在收到预警通知时，及时补足保证金或标的证券或自行平仓，避免强行平仓风险。 （国泰君安证券）