中国基金报多媒体数字报

  【龙门说栈】经济界人士一直认为，7%的增长，是保持国内就业的经济增长底线。这是一个很大的误区。

  毋庸质疑，我们面临的是极为艰难的结构转型问题，以及严重的债务问题。这两个问题在短期内是无法解决的。弄不好，可能会出现债务危机和金融、经济危机。房地产价格的泡沫问题很严重，是危机的最可能的源头。所以，在此大环境下，做好国内的投资和理财，是极为艰难的。我的判断是，如果本届政府能在第一个任期内把上述问题解决，并不使危机爆发出来，就是最大的成绩了。所以，在接下来的5年，我们在大概率上，是见不到A股市场波澜壮阔的大牛市的。不过，固定收益市场还是有机会的。

  我们的宏观经济积累的问题，是由于长期依靠投资拉动经济增长而造成的。这个方式已经达到了极限。如果我们要继续维持7%以上的增长，还是必须依靠投资，因为居民消费中短期内是起不来的；因为国富民穷的状况是个将长期存在的问题。出口呢，我们自己掌控不了。如此，如果我们继续要守住经济增长7%的底线，是很不适宜的，它将导致宏观经济的痼疾进一步累积，继续制造过剩产能。

  结构转型是中国经济的困难所在，也是希望所在。但是结构转型的难点在哪里？是国内资金成本的长期高企。高达7%、8%甚至更高的资金成本，大大限制了结构转型。因为，实体经济尤其是创业性的创新性中小企业，是很难承受如此高的资金成本的。实体经济难以承受如此高的资金成本？而国际上的资金成本，也就是我们的一半还不到，而我们的实体企业又不能到境外融资。那么，是什么原因，导致了我们资金成本的高企呢？就是投资拉动经济的模式导致的。因为，政府主导的投资，主要是房地产、基础设施，而房地产和基础设施是典型的对资金成本不敏感的行业，他们甚至可以接受10%以上利率的资金成本。所以，是他们拉高了中国国内的资金成本，而且他们对资金的需求是没有上限的。所以，中国如果为了守住7%的增长底线，是会导致继续依靠投资，继而继续拉高资金成本，并继续抑制结构的转型。所以，中国如果要下决心实施经济结构转型，就要允许经济增长低于7%，把经济增长的速度降低到3%到5%的合理水平，大幅减少在房地产和基础设施上的投资，以拉低资金的成本，支持新兴实体经济的发展。

  中国政府和经济界人士一直认为，7%的增长，是保持国内就业的经济增长底线。我认为，这是一个很大的误区。为什么我会这么说呢？因为，我们的GDP总量，已经高达50万亿的数量级了，已经是全球第二大经济体了。即使把增长的速度降低到3%到5%，增长的绝对数量也是非常巨大的。这个绝对数，是足够保持合理的就业水平的。我们最害怕的是，经济增速的降低，会导致就业的失速，从而导致社会问题。但是，我们忽略了经济增长的绝对数概念。4%左右的经济增长率所带来的经济总量的绝对数，难道不能确保一个可以接受的就业率吗？况且，国家是可以把用于基础设施和房地产投资的资金，用来充实社会保障基金和失业救济基金的。甚至，政府还可以把用于投资的天量资金的一大部分，用来转移支付给贫穷的那部分人。这样做，既可以帮助困难群体，也可以拉动消费，使经济增长因消费的振兴而进入到一个良性循环的轨道上来。一举多得，何乐而不为？我们的政府的决策层，为什么就不能换个思路、换个方式来调控经济，来达成一个可持续的、受到人欢迎的多赢的局面呢？  （作者系金融界人士）