中国基金报多媒体数字报

  昨日两板期货走势分化，胶合板主力盘中最高涨逾1%并一度刷新上市新高，纤维板早盘则几近跌停并大幅收低2.5%。笔者认为，建材市场依旧低迷令两板受压，胶合板受注册仓单炒作影响继续冲高，临近交割市场有所担忧是纤维板大跌的重要原因，两板高位风险显现。

  建材市场依旧低迷

  房地产供给过剩，价格继续下跌。据国家统计局数据显示1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积611406万平方米，同比增长11.3%，增速回落0.7个百分点。其中，住宅施工面积437195万平方米，增长8.3%。房屋新开工面积80126万平方米，下降16.4%。其中，住宅新开工面积56674万平方米，下降19.8%。房屋竣工面积38215万平方米，增长8.1%，增速提高1.3个百分点。其中，住宅竣工面积29168万平方米，增长6.3%。

  全国建材家居景气指数（BHI）由商务部和中国建筑材料流通协会联合发布，通过采集各建材大卖场的营业面积、每月的营业额、每月顾客人数、每月的就业人数等数据，得出综合反映全国建材家居市场景气情况的指数。据商务部统计，6月BHI指数为105.73，环比下降3.80点，同比下降2.37点，同时全国规模以上建材家居卖场的销售额也呈下降趋势，环比下降6.15%，同比下降0.31%，达到1024.4亿元，整体疲软状态。

  枝桠价格上涨明显

  今年天气有异于往年，南方洪涝灾害，北方高温干旱，导致纤维板原材料供应不足。据卓创数据显示，目前山东地区枝桠材采购价在460元/吨-500元/吨；河北、河南地区枝桠材采购价在450元/吨-460元/吨；江苏地区枝桠材采购参考500元/吨，部分厂家因原料紧缺暂停生产，枝桠材采购有价无货；福建地区枝桠材采购价在430元/吨-450元/吨；两广地区450元/吨-500元/吨；云南地区枝桠材采购价在400元/吨-450元/吨。而且7、8月正处于速生木生长周期最快时段；砍伐速度明显放缓。因供给不足，预估枝桠价格上涨，也导致生产企业成本提高，上涨区间往上抬升至少5%，但是原材料上涨，需求低迷，将挤兑生产厂家利润。

  注册仓单容易

  大连商品交易所交割纤维板交割标准是大众品牌，缺乏品牌溢价，在这样的交割标准下，容易出现质量一般的木材生产商有交割的倾向，高品质的木材生产商则规避交割，而呈现“劣币驱逐良币的局面”。事实证明也如此，虽然两广地区是主要高端纤维板的地区，但因大连商品交易设置无品牌交割，对于品牌溢价的两广地区，毫无优势；加上考虑设置升贴水问题，两广作为纤维板的基准地，江浙地区升水5元交割。贸易方面，运输成本也是影响纤维板主要成本因素之一。汽车运输占到70%，运输成本为0.3-0.4元/m3每公里，0.014-0.018元/张每公里，多为邻近省份跨省贸易。

  基本可判定在广东出现大量注册仓单可能性不大。标准仓单注册时间看，根据大连商品交易所的规定，纤维板和胶合板标准仓单有效期为4个月，每年3、7、11月最后一个工作日之前必须注销。预估出现大量仓单主要是8月、9月、10月，更确认地说，如价格达到空头预期，9月才会有大量仓单出现，尤其在现货市场，中小厂商与大厂商价格差价明显，无品牌的中小厂商更容易在期货交割市场起到推波助澜的作用。加上今年经济不景气，纤维板过剩，厂商生产一旦启动，即使生产亏本也不轻易停产，纤维板价格有可能跌至历史低点，预判符合大连商品交易所的标准的纤维板期货价格的仓单或至54元/张。

  综上，建材市场依旧低迷，纤维板过剩严重，因纤维板注册仓单实施无品牌交割，加上交割规则设置一般，注册仓单容易，因此压制纤维板上涨空间。建议纤维板短期高抛低吸，运行区间于54元/张~66元/张。  （作者系广发期货分析师）