中国基金报多媒体数字报

  证券时报记者 邓飞

  “财苑私募系列访谈”第三期，我们迎来的嘉宾是深圳菁英时代投资管理有限公司董事长陈宏超。

  证券时报记者：近期偏暖的宏观数据或预示中国经济“软着陆”，您如何看待中国经济的未来？

  陈宏超：从长期发展来看，中国经济转型是大势所趋。今天的中国正处在一个“阵痛期+培育期”双重叠加的特殊时段，在这个过渡期，我们要坚定地告别旧经济，拥抱新经济。

  在实业领域，过去依赖的是“铁公基”模式，经过二十多年的发展，包括钢铁、煤炭、地产、基建等以投资驱动为主的领域从供应短缺发展到今天的产能严重过剩，以往粗放型的旧经济模式已难以为继，低廉的人力成本、资源成本等都将成为过去式。未来，传统企业会让位于新兴企业，以产业升级、结构优化、效率提升为标志的新经济将成为一种常态，它们拥有广阔的市场需求、不断创新的产品供给、一系列的政策红利。

  然而，转型需要一个过程，所以经济出现一个相对比较低迷的现象是正常的。我们看到，政府宁可容忍经济下台阶，也要完成经济主力的重塑，恰恰是因为这样，我们认为，未来的经济具有非常好的发展趋势和新的发展空间。

  证券时报记者：经济企稳带动市场悲观预期转向，大盘也迎来连续反弹，您对A股是否有信心？

  陈宏超：当下，我们站在一个关键的历史转折点，中国将走向强国复兴的道路，资本市场无疑将成为最大的亮点。过去，我们常常感叹中国股市熊长牛短，但从现在起，A股将掀开崭新的篇章，迎来一个牛长熊短的超级慢牛行情。这就类似美国20世纪七八十年代，转型成功后出现10年或20年甚至更长时间的震荡上升趋势，普通大众都可以从资本市场中不断受惠。

  同时，我们要注意到，80年代初期美国雄踞前列的大企业，到后来几乎都看不到身影。而一些过去名不见经传甚至无人知晓的企业则逐渐占据榜首。这也提醒我们，转型是一个“创造性破坏”的过程，既有改革者，也有被改革者，慎重选择尤为重要，只有顺大势而为的行业和公司才会表现优异。

  在此背景下，贯穿未来的投资机会就是一个字：新！

  未来的投资世界，一半光明，一半黑暗。以往一旦经济好转，股市就会鸡犬升天的局面一去不复返。只有站在“新”的方向思考未来，拥抱新经济、新消费、新兴产业等，增长潜力才能无限。

  因此，如若我们固守传统，甚至是固守在被改革、被颠覆的行业或企业里，那么就可能会成为新发展阶段的淘汰者。如何把握改革与颠覆的机会，回避被改革和被颠覆的风险，将是我们面对的主要问题。此外，随着注册制及退市制度的完善，一批无实质业绩的伪成长股将面临大浪淘沙的尴尬，这也是不可忽视的风险。

  证券时报记者：近期A股的反弹主要由低价蓝筹股引领，这是否预示蓝筹股的春天来了？

  陈宏超：这需要具体问题具体分析。

  由于近期的定向量化宽松、中央政府对某些领域的投资、以及投资者对沪港通的预期，使得低价蓝筹股有很好的表现。其实最主要的原因是，在此之前，大家对经济过度悲观，而这种心态也充分反映在了蓝筹股极低的股价上。现在，对经济政策的预期以及已经表现出向好的指标修正了大家之前的过度悲观，因此，蓝筹股整体上出现较强的反弹是很正常的，这是价值回归的体现。

  但是，如果这些蓝筹股不能代表未来的发展趋势且未来发展空间较小，那么这类个股经过修整后就不会持续有很好的表现，除非在未来改革当中，它们可以通过并购、激励、转型等手段实现新的突破。

  总之，旧经济模式公司未来偶尔会有脉冲式的行情，但也仅限于估值修复；新经济模式公司在未来才是资本市场的主角。

  证券时报记者：那么投资者该如何筛选具有投资价值的行业？

  陈宏超：在筛选具有投资价值的行业时，有两点是很重要的：一是看行业是否符合未来的发展趋势，二是看行业是否会面临被颠覆的可能性。

  我们长期看好医疗、科技、新消费等行业的投资机会。

  以美国的转型经验来看，美国转型期（1980至2000年间）涨幅超过100倍的公司共有17家，这17家公司全部来自于消费、科技行业。

  首先，未来确定性最强的行业就是医疗大健康。中国未来会进入到老龄化阶段，并且随着经济发展以及政策的前期铺垫，将会有更多的人关注到这一领域。可以说，医疗大健康这个行业是未来主流财富群体的主流消费方向。目前，中国健康服务业年产值仅占GDP的5%左右，而美国该项数据在2009年就已达到17.6%，这也意味着我们上升的空间还很大。如果其中的企业能够在此阶段顺应市场不断增长的需求，那么实现快速成长不是梦。

  TMT也是未来前景非常好的行业。由于这个行业本身具有“创新”的基因，不断创造使人类生活更便捷、更舒适的需求，也使得其中的企业成为超级明星的几率大增。

  另外， “新消费”行业也值得关注。消费领域在与时俱进，尤其是80后、90后崛起所引领的改变。当然，并不是所有的消费都具有投资价值，比如那些产能过剩的消费领域很难再实现比较大的增长，但是那些顺应新生代需求的消费领域未来将存在很大机会。

  还有，随着公众对环境提升需求的进一步提高，随着科技的创新进步，环保行业必定会有新的拓展。

  当然，还有很多领域我们是预测不到的，但是可以肯定的是，那些可以带来新的创新、新的技术、新的应用，可以创造出新的需求的新兴产业都是具有重大投资价值的行业。